"> З точки зору фундаментальної оцінки, російський фінансовий ринок, виглядав одним з найбільш дешевих, серед emerging markets. Однак, наростаючі кризові явища по всьому світу, погіршення настроїв на сировинних ринках, що ростуть процентні ставки, зростання інфляційних очікувань, зрослі політичні ризики (справа ВАТ «Мечел»), вихід великих західних інвесторів з Російського ринку, тотальна переоцінка ризиків, перші ознаки девальвації рубля давали привід компаніям для серйозної гри на пониження, включаючи гру проти рубля.
Російський ринок акцій пережив у вересні справжній колапс, апогей якого припав на період 16-17 вересня 2008, коли через неконтрольоване обвалу котирувань ФСФР була змушена зупиняти торги на біржах.
Причини події, як відомо, пов'язані з кризою ринку РЕПО, який був паралізований після невиконання низкою великих банків своїх зобов'язань. Це в свою чергу викликало вал технічних продажів (багато учасників ринку, перед якими не були виконані зобов'язання, були змушені реалізовувати предмети застави - акції та облігації - по будь-якими цінами, щоб виконати свої зобов'язання перед контрагентами). Різке падіння цін викликало хвилю закриття маржинальних позицій, що підсилило обвал.
Події на світових ринках, безумовно, підштовхнули розвиток кризової ситуації в Росії, але можливою вона стала не стільки через системних проблем російської банківської системи, скільки через дії конкретних банків, досить азартно грали на ринку цінних паперів.
У можливість такого обвалу було важко повірити. Все, що сталося стало одкровенням не тільки для безпосередніх учасників ринку, але також для Уряду та фінансової влади, які з подивом виявили, наскільки важливою є стійкість фондового ринку для забезпечення стабільності всієї фінансової системи.
До вересня 2008 року досить популярною і широко поширеною була точка зору, що російський ринок акцій відірваний від реальної економіки, і його коливання не надають значного впливу на економічні процеси. Напевно, для ринку п'ятирічної давності це твердження було б справедливим. Однак в останні роки ситуація змінилася. Зростання капіталізації російських компаній і підвищення ринкової ліквідності призвели до того, що акції стали важливим предметом застави, який активно використовувався як в угодах з іноземними кредиторами, так і з російськими банками. Таким чином, фондовий ринок зіграв далеко не останню роль у тому інвестиційному бумі, який ми спостерігали в економіці РФ в останні пару років.
Ще в травні 2008 року ринкова капіталізація сягала $ 1.4 трлн. (Більше 80% прогнозного ВВП на цей рік), а free float (акції, що перебувають у вільному обігу) російських акцій оцінювався в $ 400 млрд. (зараз ці цифри - $ 800 млрд. і $ 220 млрд. відповідно). При такому розмірі ринку вартість великих пакетів акцій, які могли бути закладені, повинна вимірюватися десятками мільярдів доларів. Очевидно, що різке знецінення настільки істотного застави не могло не викликати проблем у всій
фінансовій системі та в економіці в цілому, не кажучи вже про пряме ризик переходу стратегічних пакетів акцій найбільших російських компаній іноземним кредиторам. Не викликає сумніву факт полягає в тому, що ринок акцій в останні роки досяг дуже пристойного розміру і став виявляти все зростаючий вплив на процеси в реальному секторі економіки. Вересневий криз...
