нсування дефіциту бюджету через випуск короткострокових зобов'язань - явище для цивілізованої фінансової системи в принципі не нове. З початку дев'ятнадцятого століття такий досвід накопичується і в Росії, хоча останні сімдесят років він залишився незатребуваним.
Аналог наших ДКО - казначейські зобов'язання використовуються в сучасному світі більше для регулювання грошового обігу, а також курсу національної валюти. Але це - в світі з усталеною економікою, а в Росії поки і шість місяців - довгострокова перспектива, так що короткострокові запозичення - найбільш реальний шанс зайняти у інвестора скільки-небудь значну суму на фінансування найнагальніших потреб.
Перший аукціон з розміщення ДКО відбулася 18 травня 1993 року, а тепер по оцінками більшості експертів на частку ДКО припадає близько 90% обороту всіх фондових бірж.
Однією з найважливіших завдань, які покликаний вирішувати настільки потужний ринок державних боргових зобов'язань - фінансування дефіциту бюджету. Інша, не менш важливе завдання - регулювання за допомогою державних зобов'язань розмірів грошової маси, що у зверненні.
Розподіл функцій на ринку ГКО виглядає наступним чином:
Мінфін РФ, емітент
В· & nbsp; Емітує глобальний сертифікат на черговий випуск ДКО
В· Визначає граничну ціну запозичення
В· Визначає методи рефінансування та погашення боргу
Центральний банк РФ, Генеральний агент Уряду:
В· Організовує аукціон з первинного розміщення (організовує вторинні торги)
В· Підтримує ліквідність ринку
ММВБ, торгова площадка:
В· Здійснює торгові, депозитарні операції, реєстрацію угод
Близько 100 уповноважених банків-дилерів, які мають договірні відносини з ЦБ РФ і ММВБ:
В· Беруть участь в аукціонах з первинного розміщення
В· Розміщують власні кошти та кошти клієнтів
В· Беруть участь у вторинних торгах
В· Вкладають вільні кошти в ГКО
Технологія роботи ринку ДКО в безпаперовому електронному режимі оптимізує витрати учасників ринку і надає в їх розпорядження високоприбуткову систему грошових розрахунків.
У ДКО немає фіксованої ставки доходу: дохід по них утворюється у вигляді різниці між номіналом і ціною, за якою вкладник купив облігацію. Такий дохід носить назва дисконтного. У зв'язку з його незвичністю для російського ринку є сенс зупиниться докладніше на особливостях оподаткування доходів по ГКО.
Відповідно до листа Державної податкової служби та Мінфіну РФ від 23.02.93 "5-1-04, дисконт за державними короткостроковими облігаціями (різниця між ціною реалізації і ціною купівлі) є видом доходу (відсотка), отриманого за державними облігаціями. Це означає, що в даному випадку до 1997 року застосовувалися пільги з податку, передбаченому ст.4 Закону РРФСР "Про оподаткування доходів банків "і ст.10 Закону Російської Федерації" Про податок на прибуток підприємств і організацій. "В даний час безподатковий режим обігу ДКО на ринку скасований, але так як облігації, випущені до прийняття поправки про скасування податкової пільги, ще мають ходіння на ринку, а отже дохід по них податком на прибуток не обкладається, те має сенс розглянути низку схем, використовуваних різними підприємствами для поліпшення свого фінансового становища.
Ось одна зі схем неординарною роботи з державними цінними паперами описана в журналі "Експерт" за 1995 рік, що дозволяла виживати підприємствам типу ГАЗу, з сильним фінансовим керівництвом. Пільги з податку на прибуток використовувалися низкою підприємств, що володіють сильним фінансовим менеджментом. Суми витрачені на покупку ДКО, повністю ставилися на фінансові вкладення, а дохід, отриманий за цими паперами, вираховувався з оподатковуваного прибутку. Тому, щоб піти від податку, можна було взяти кредит у банку і пустити його на покупку сировини, щоб дотримати цільове призначення., а звільнені з обороту гроші витрачалися на купівлю ДКО. Через місяць кредит віддавався, відсоток за кредитом списувався на собівартість, дохід від ГКО податок не обкладався, в внаслідок чого підприємства заощаджували досить великі суми грошових засобів. p> Важливою перевагою ДКО є висока технологічність їхнього ринку, його приспосабливаемость до зміни "довжини" звернення держзобов'язань, можливість швидко здійснити угоду як з купівлі паперів, так і з продажу. Досвід декількох років функціонування ринку ДКО переконливо показав, що держзобов'язання найбільш ліквідні в порівнянні з будь-якими іншими інструментами фондового ринку: на будь-який з щоденних торговельних сесій можна купити і продати практично будь-який вид зобов'язань, що перебувають в обігу. Вторинні торги по ДКО проводяться регулярно; рази на тиждень, що дозволяє інвестору вивести кошти з ДКО в будь-який час.
Використовуючи цю перевагу, підприємству куди зручніше зберігати вільні грошові кошти в ГКО...
