відповідно, збільшується. Якщо електронні гроші включити в грошовий агрегат М1, то це призведе до збільшення М1 оскільки зниження готівки центрального банку буде компенсовано збільшенням депозитів до запитання і електронних грошей в обігу.
Для того, щоб визначити можливі зміни в грошовому агрегаті М1 за наявності обов'язкових резервів, звернемося до дуже цікавої позиції А. Берентсена, який відштовхується для визначення такої зміни від поняття «грошовий мультиплікатор».
У спрощеному розумінні грошовий мультиплікатор описує відношення між різними грошовими агрегатами і грошовою базою. Відношення між грошовою базою і грошовим агрегатом М1 можна виразити таким чином:
, (1.1)
Де М - грошовий агрегат М1; - грошовий мультиплікатор;
Н - грошова база.
У своїй найпростішої формі грошовий мультиплікатор може бути отриманий з наступних відносин:
, (1.2), (1.3) (1.4)
Де С - готівка в обігу; - депозити до запитання;
ЕМ - електронні гроші в обігу; - обов'язкові резерви;
Е - вільні резерви; - норма обов'язкових резервів по депозитах до запитання; ЕМ - норма обов'язкових резервів по електронним грошам.
Вищенаведені співвідношення дозволяють оцінити можливі зміни в грошовому агрегаті М1, що знайшло своє відображення в таблиці 1.4.
Таблиця 1.4 - Зміни в грошовому агрегаті М1 за наявності обов'язкових резервів
Визначення М1rEM=0rEM=rDrEM=1
Перший рядок таблиці 1.4 описує зміни в грошовому агрегаті М1 коли електронні гроші в нього не включаються. У цьому випадку, якщо < 1 - rD, то М1 збільшиться. Якщо rEM=1 - rD, то М1 не зміниться. І, нарешті, якщо rEM> 1 - rD, то М1 зменшиться. Так, наприклад, якщо rEM=1, то грошовий агрегат зменшиться на обсяг електронних грошей, випущених в обіг. Зміна М1 залежить також і від норми обов'язкових резервів по депозитах до запитання. Чим більше значення rD, тим менше зміниться грошовий агрегат М1.
Другий рядок таблиці описує зміни М1 коли електронні гроші включаються до його складу. У цьому випадку грошовий агрегат М1 збільшується якщо резервні вимоги не будуть рівні одиниці (100%). Якщо rEM=1, конверсія готівки центрального банку в електронні гроші не призведе до зміни М1.
На основі вищесказаного проведемо оцінку зміни М1 за умови, що електронні гроші не включаються до складу в М1 і по них не встановлені резервні вимоги. У цьому випадку похідна функція буде мати наступний вигляд:
(1.5)
При цьому еластичність М1 визначається виходячи з наступної формули:
(1.6)
Де з - відношення готівки до депозитів до запитання.
Чим менше резервні вимоги по депозитах до запитання (rD) і чим більше відношення готівки до депозитів до запитання (с), тим більше еластичність грошового агрегату М1.
Таблиця 1.5 містить оцінки потенційного збільшення грошового агрегату М1 для ряду країн коли 1% готівки центрального банку конвертується в електронні гроші. Допущення:
електронні гроші не включаються до складу М1;
