Fannie Mae і Freddie Mac. Унікальність кризи викликала хвилю паніки і обрушила фондові ринки розвинених країн (американські індекси впали на 40%!). Що вже тут говорити про ринках, що розвиваються, для яких за визначенням характерна висока волатильність. Крім того, з'ясувалося, що через високу інтеграції ринків, що розвиваються у світову економіку уповання на глибокий потенціал внутрішнього попиту виявилися не цілком заможними. Всі країни, що розвиваються забарилися свої темпи зростання. Навіть Китай змушений розробляти заходи антикризового характеру, спрямовані на стимулювання внутрішнього попиту. p> А тут ще падіння цін на нафту більш ніж в 4 рази всього за півроку - з майже 150 до 35 дол за барель. А російський індекс як і раніше в значній мірі залежить саме від нафти і газу. Та й стан державного бюджету на тлі падіння нафтових котирувань стало викликати велике побоювання у інвесторів. p> В умовах кризи В«зламавсяВ» прилад для визначення фундаментальної вартості активів. Як можна говорити про справедливу вартість російських акцій, якщо коефіцієнт дисконтування (WACC, або середньозважена вартість капіталу) змінюється щодня, коли не можна прогнозувати величину грошових потоків не тільки на 5-10 років вперед, але і на наступний квартал? p> В умовах паніки іноземних інвесторів, які повели себе нераціонально, їх продажі привели до обвального падіння російських активів, тому що замість них - порожнеча. p> Але криза на російському фондовому ринку має і свої позитивні сторони [7].
перше, на відміну від розвинених країн, у нас дуже невелика частка роздрібних інвесторів. А значить, навіть настільки сильне падіння російського фондового ринку не призвело до істотного зниження прибутків російських домогосподарств, на відміну від американських домогосподарств, де на вкладення в акції припадає 25% фінансових вкладень домогосподарств. Не настільки суттєво це відбилося і на ринку пенсійних накопичень, оскільки він знаходиться в зародковому стані. p> друге, саме невисокий рівень розвитку колективних інвестицій і низька залученість приватних інвесторів в інвестування на фондовому ринку дозволяють зосередитися на головній проблемі: як зробити інвестування заощаджень російських домогосподарств в інструменти російського фондового ринку цікавим для цих домогосподарств, як максимально розширити внутрішню базу інвесторів. В принципі ці заходи зрозумілі. Це і податкове стимулювання довгострокових інвестицій, і створення сприятливого іміджу російського фондового ринку, і формування інституційних основ для створення ефективного і прозорого ціноутворення (де обов'язково мають бути заходи по захисту інвесторів від використання інсайдерської інформації та маніпулювання цінами), і створення механізму захисту приватних інвесторів на російському фондового ринку (зокрема, створення компенсаційних фондів). p> третє, досвід двох минулих криз безцінний. З них можна зробити висновки для побудови національної незалежної ефективної фінансової сист...
