з 1999 по 2007 р. (7% на рік) і ще вищих темпів у першій половині 2008 р. (8%), в країні почалося поступове уповільнення економічного зростання. p>
Уповільнення темпів економічного зростання в Росії У першій половині 2008 р. в Росії як і раніше спостерігалися високі темпи зростання ВВП - близько 8%, що частково було відображенням хороших фундаментальних макроекономічних умов (табл. 1.1). Такі темпи зростання перевищували довгостроковий потенціал російської економіки (згідно з оцінками, він становить приблизно 6-7%), а ознаки перегріву були вже очевидні. Зростання інфляції, скорочення безробіття, підвищення коефіцієнта використання виробничих потужностей, а також той факт, що зростання реальної заробітної плати значно випереджає зростання продуктивності, - всі ці ознаки свідчили про "Перегрів" економіки в умовах обмежень (в основному інфраструктурних), стримуючих пропозицію.
Хороші фундаментальні макроекономічні умови в Росії, зважена бюджетна політика та відсутність впливу кризи іпотечного кредитування в США частково захистили російську економіку і обмежили вплив глобальної фінансової кризи. Завдяки незначному обсягом державного зовнішнього боргу, великому подвійному профіциту (профіцит бюджету і рахунку поточних операцій), наявності одних з найбільших у світі золотовалютних резервів і сприятливим оцінками рейтингових агентств, іноземні інвестори аж до середини 2008 р. вважали Росію безпечною гаванню, яка досить захищена від погіршення фінансових умов у всьому світі. Створивши хороший бюджетний і резервний буфер в порівнянні з більшістю інших країн з ринковою економікою, Росія змогла затримати прихід і обмежити вплив глобальної кризи. Насправді зараз вже очевидно, що якби до початку поточного глобальної фінансової кризи у Росії не було такого великого профіциту бюджету і величезного обсягу ресурсів, накопичених у стабілізаційному фонді і золотовалютних резервах, наслідки кризи позначилися б набагато раніше і були б набагато серйозніше, ніж зараз. Не менш важливо й те, що в уряду було б набагато менше часу, ресурсів, можливих варіантів економічної політики та свободи маневрування для того, щоб обмежити вплив кризи на реальний сектор.
Глобальна криза негативно позначилася на Росії у вигляді чотирьох взаємопов'язаних шоків:
1. Розвиток глобальної кризи призвело до різкого припинення припливу, а потім до відтоку капіталу в результаті втечі інвесторів, які стали відводити свої кошти в більш надійні активи з ринків, що розвиваються, включаючи Росію.
2. Глобальна криза кредитної системи позначився на банківській системі Росії, у якої виникли проблеми з ліквідністю в період строків погашення короткострокової зовнішньої заборгованості.
3. Різке падіння цін на нафту веде до зменшення профіциту бюджету і рахунку поточних операцій Росії, а також до зниження величезних золотовалютних резервів країни.
4. На російському фондовому ринку стався масштабний обвал (це баг...
