й (наприклад, ліквідаційної вартості обладнання при завершенні проекту). br/>
ARR = P r/n років
(I 0 - I f )
де P r- середньорічна величина прибутку від реалізації проекту, I ср . 0 - середня величина початкових вкладень, I f - ліквідаційна вартість первісних інвестицій. p> ARR = (2 183 826,53 +2 541 418,97 +2 895 686,6 +3 270 179,61 + 3 993 773,62)/5 = 6,78
2638000 - 441600
За результатами розрахунку можна зробити позитивні висновки: інвестиції, вкладені в даний проект показують високу ефективність. У той же час показник не враховує вартості грошей у часі і не припускає дисконтування, відповідно, не враховує розподіл прибутку по роках. Оскільки метод заснований на бухгалтерській характеристики інвестиційного проекту - середньорічний величиною прибутку, то коефіцієнт ефективності інвестицій не забезпечує кількісної оцінки приросту економічного потенціалу компанії; однак даний коефіцієнт дає уявлення про вплив інвестицій на її бухгалтерську звітність. Показники бухгалтерської звітності іноді є найважливішими при аналізі інвесторами та акціонерами привабливості компанії.
2.5 Індекс рентабельності інвестицій
Індекс рентабельності (Profitability Index, PI) розраховується як відношення чистого поточної вартості грошового припливу до чистої поточної вартості грошового відтоку (Включаючи початкові інвестиції):
PI = ГҐ З t (1 + i) -t /I 0
Де I 0 - Інвестиції підприємства в момент, З t - грошовий потік підприємства в момент часу t, i-ставка дисконтування.
PI = 1 819 127/2638 000 +3 279 320,4/2638 000 +
4 412 519,7/2638 000 +5 249 515,84/2638000 +5 983 723,9/2638 000 = 7,84
Індекс рентабельності є відносним показником ефективності інвестиційного проекту і характеризує рівень доходів ефективності витрат, тобто ефективність вкладень: чим більше значення того чи іншого показника, тим вища віддача грошової одиниці, інвестованої в даний проект. З метою максимізації сумарного значення NPV даним показником слід віддавати перевагу при комплектуванні портфеля інвестицій.
Не важко помітити, що при оцінці проектів, що передбачають однаковий обсяг первинних інвестицій, критерій PI повністю узгоджується з критерієм NPV.Такім чином, критерій PI є визначальним при виборі одного проекту з ряду альтернативних, що мають приблизно однакові значення NPV, але вимагають різних обсягів інвестицій. У даному випадку вигідніше той з них, який забезпечує найбільшу ефективність вкладень. У зв'язку з цим даний показник дозволяє ранжувати проекти при обмежених інвестиційних ресурсах.
До недоліків методу можна віднести його неоднозначність при дисконтуванні окремо грошових припливів і відтоків.
2.6 Внутрішня норма рентабельності
Під внутрішньою нормою рентабельності (Internal Rate of Return, IRR), або внутрішньої нормою прибутку, інвестицій розуміють значення ставки дисконтування, при якому NPV проекту дорівнює нулю:
IRR = i, при якому NPV = f (i) = 0.
Сенс розрахунку цього коефіцієнта при аналізі ефективності планованих інвестицій полягає в наступному: IRR показує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути пов'язані з даним проектом. p> Так, в даному випадку проект фінансується повністю за рахунок позички комерційного банку, тоді значення IRR показує верхню межу допустимого рівня банківської процентною ставкою, перевищення якого робить проект збитковим.
Внутрішня норма прибутку трактується як можлива норма дисконту, при якій проект ще вигідний за критерієм NPV. Рішення приймається на основі порівняння IRR з нормативної рентабельністю; при цьому, чим вище значення внутрішньої норми прибутковості і більше різниця між її значенням та обраної ставкою дисконту, тим більший запас міцності має проект.
Даний критерій є основним орієнтиром при прийнятті рішення інвестором, що зовсім не применшує ролі інших критеріїв. Для розрахунку IRR за допомогою таблиць дисконтування вибирають два значення коефіцієнта дисконтування i 1 2 таким чином, щоб в інтервалі (i 1 ; i 2 ) функція NPV = f (i) = 0 змінювала значення з В«+В» на В«-В» або з В«-В« на В«+В». Далі застосовується формула:
IRR = i 1 + f (i 1 ) (i 2 - i 1 )
f (i 1 ) - f (I 2 )
де i 1 - значення коефіцієнта дисконтування, при якому
f (i 1 )> 0 (f (i 1 ) <0),
i 2 - Значення коефіцієнта дисконтування, при якому
f (i 2 ) <0 (f (i 2 )> 0). p> Точність обчислень обернено пропорційна довжині інтервалу (i 1, i 2 ), а найкраща апроксимація...
