нального доходу. І групи населення з фіксованим доходом, чия купівельна спроможність збільшується при низьких цінах, часто бувають в змозі збільшити в такий час свої поточні заощадження. Не підлягає сумніву, що накопичення позичкових грошових капіталів відбувається більш рівномірно, ніж освіта нового основного капіталу. Позичкові капітали накопичуються безперервно, але їх перетворення на продуктивний капітал вчиняється стрибкоподібно. p> У ході яскравого аналізу кожного з криз, пережитих в Англії, Туган-Барановський неодноразово мав привід звернути увагу читача на те, що відразу ж по закінченні кожної кризи відбувається значне накопичення банківських резервів. Ощадні вклади приватних осіб у банках також збільшуються в цей час. Це вказує на скупчення вільних грошових капіталів, що шукають інвестиційних ринків. Низький обліковий відсоток, завжди наступний за кризою і наполегливо утримувати протягом кількох років, свідчить про крайній достатку вільних коштів. У загальному фаза процвітання характеризується значним інвестуванням капіталу (шляхом перетворення вільного капіталу в основний капітал); фаза депресії характеризується скупченням позичкового, вільного, рухомого капіталу. p> Це до такої міри впадає в очі, каже Туган-Барановський, що багато економістів, і особливо Дж. Ст. Мілль, зробили звідси висновок, що безпосередньою причиною пожвавлення є низька норма відсотка: вона викликає спекуляцію на грошовому ринку, що приводить до подальшого краху. Мілль абсолютно прав, говорить Туган-Барановський, коли він звертає увагу на швидке накопичення позичкового капіталу після кризи, знижує відсоток і сприяє розвитку спекуляції. Але він абсолютно ігнорує глибші чинники, притаманні економічній системі, що використовує капітальні блага. p> Накопичення позичкових грошових капіталів відбувається, як ми бачили, у всіх фазах циклу; але перевтілення цього незв'язаного капіталу у форму продуктивного капіталу, приміщення позикових капіталів у промисловість, зустрічає перешкоду. Існування цього перешкоди не викликає сумніву. У роки застою ринок переповнений грошовими капіталами. Для перетворення грошового капіталу в продуктивний необхідна відома пропорційність у розміщенні вільного капіталу між різними галузями виробництва. Але в умовах анархії, властивої індивідуалістичної, заснованої на конкуренції економіці, таке пропорційний розподіл наштовхується на величезні труднощі. Створюється таке положення справ. Вільний грошовий капітал постійно накопичується; він наполегливо шукає інвестиційних можливостей, але не може їх знайти. Неінвестірованний капітал не приносить доходу. Чим більше накопичується бездіяльний капітал, тим сильніше його прагнення знайти вихід до сфери продуктивного застосування. Ми маємо, з одного боку, промисловість, насичену капіталом, а з іншого боку, новий, незв'язаний капітал, повсякденно накопичується, прагнучий проникнути в промисловість. Зрештою настає момент, коли опір промисловості долається; позичкові капітали то ...
