е прийнятий, якщо приведена вартість грошових надходжень перевищує наведену вартість витрат.
. 4 Оцінка проекту за методом модифікованої приведеної вартості
Модифікована внутрішня норма прибутковості MIRR (Modified Internal Rate of Return) - це ставка в коефіцієнті дисконтування, урівноважує притоки і відтоки коштів за проектом. Метод дає більш правильну оцінку ставки реінвестування і знімає проблему множинності ставки рентабельності.
Цей показник розраховується за формулою:
t - приплив коштів в періоді t=1, 2, ... n; t - відтік грошових коштів в періоді t=0, 1, 2, ... n; - бар'єрна ставка (ставка дисконтування), частки одиниці; - рівень реінвестицій, частки одиниці (процентна ставка, заснована на можливих доходах від реінвестиції отриманих позитивних грошових потоків або норма рентабельності реінвестицій); - число періодів.
Формула MIRR має сенс, якщо термінальна вартість приток перевищує суму дисконтованих відтоків грошових коштів (приплив грошей більше їх відтоку).
Критерій MIRR завжди має єдине значення і може застосовуватися замість показника IRR для оцінки проектів. Проект прийнятний для ініціатора, якщо MIRR більше бар'єрної ставки (ціни джерела фінансування).
.5 Оцінка проекту за коефіцієнтом прибутковості
Рентабельність - відносний показник економічної ефективності. Рентабельність комплексно відображає не тільки ступінь ефективності застосування матеріальних, трудових і фінансових ресурсів, а й використання природних багатств.
Коефіцієнт прибутковості (profitability index - PI) - відношення приведеної вартості майбутніх чистих грошових потоків проекту до початковим інвестиціям за цим проектом.
Коефіцієнт прибутковості (profitability index - PI), або коефіцієнт «прибуток - витрати», якогось проекту являє собою відношення приведеної вартості майбутніх чистих грошових потоків проекту до початковим інвестиціям по ньому. Показник прибутковості можна представити в наступному вигляді:
де NCFi - чистий грошовий потік для i-го періоду; - початкові інвестиції; - ставка дисконтування (вартість капіталу, залученого для інвестиційного проекту);
При значеннях PI gt; 1 вважається, що дане вкладення капіталу є ефективним.
2 Практична частина. Оцінка інвестиційних проектів
.1 Завдання 1
Необхідно оцінити два проекти, витрати на які, і наступні потоки грошових коштів представлені в таблиці 1.
Таблиця 1
Очікувані чисті потокіПеріод (роки) Проект 1Проект 20-600-5001-3001702400170340017047001705 6100 - 100170 0 інвестиція окупність прибутковість
Для кожного необхідно визначити:
) Термін окупності;
) Термін дисконтированной окупності;
) Чисту приведену вартість (NPV) обох проектів при вартості капіталу 7% і 13%;
) Внутрішню прибутковість (IRR);
) Модифіковану внутрішню прибутковість (MIRR) при вартості капіталу 7% і 13%;
) Побудувати профілі NPV і визначити точку перегину, якщо така є.
) Індекс рентабельності
На основі аналізу отриманих результатів, визначити: який проект може бути прийнятий до реалізації за умови 1) взаємовиключних проектів і 2) залежних проектів.
. 2 Термін окупності
Розрахунок періоду окупності проекту 1 та проекту 2 наведено у таблицях 2 і 3:
Таблиця 2
П10123456Чістий потік - 600-300400400700100-100Кумулятівний чистий грошовий потік - 600 - 900 - 500 - 100 600 700 600
Термін окупності для першого проекту складе PP1=3,14.
Таблиця 3
П20123456Чістий потік - 5001701701701701700Кумулятівний чистий грошовий потік - 500 - 330 - 160 10180350350
Термін окупності для другого проекту складе PP2=2,94.
Висновки по проектам:
При незалежних проектах можна вибрати обидва проекти, оскільки терміни їх окупності менше приємний терміну (6 років), за умови наявності грошових коштів на два проекти.
При взаємовиключних проектах слід вибрати другий проект, так як він окупиться швидше першого проекту на 0,2 років.
2.3 Термін дисконтированной окупності (DPP)
Розрахунок терміну дисконтированной окупності двох проектів проведений в таблицях:
Таблиця 4
П1 (7%) 0123456Чістий грошовий потік - 600 - 300 400 400 700 100 - 100Дісконтірованний грошовий потік NCF ...
