яд його особливостей, що знижують потенціал його використання в системі оцінки ефективності інвестиційних проектів.
Дисконтований період окупності визначається за формулою:
де, n - число періодів; CFt - приплив коштів в період t; r - бар'єрна ставка (коефіцієнт дисконтування); I0 - величина вихідних інвестицій в нульовій період.
Коефіцієнт дисконтування або бар'єрна ставка це показник, що використовується для приведення величини грошового потоку в n-періоді оцінки ефективності інвестиційного проекту, іншими словами ставка дисконтування lt; # justify gt;
де, Е - норма дисконту, яка може бути як єдиною для всіх кроків розрахунку, так і змінної; (n - 1) - проміжок між оцінюваним періодом і моментом приведення (в роках).
Основним економічним нормативом, що використовується при дисконтуванні, є норма дисконту, висловлюване в частках одиниці або у відсотках на рік. В окремих випадках значення норми дисконту може вибиратися різним для різних кроків розрахунку (змінна норма дисконту). Норма дисконту показує ефективність участі в інвестиційному проекті.
Термін окупності збільшується в порівнянні з розрахунком його без дисконтування. Розрахунок терміну окупності здійснюється аналогічним способом, але при цьому за ті періоди, протягом яких приплив грошових надходжень, що покриває використані інвестиції, підсумовується ще не дисконтований дохід:
Очевидно, що у випадку дисконтування термін окупності збільшується, т. е. завжди DPP gt; PP.
При використанні критеріїв РР і DPP в оцінці інвестиційних проектів рішення можуть прийматися виходячи з таких умов:
. Проект приймається, якщо окупність має місце;
. Проект приймається тільки в тому випадку, якщо термін окупності не перевищує встановленого для конкретної компанії граничного терміну. ??
1.2 Оцінка проекту по внутрішній ставкою прибутковості
Для порівняння альтернативних інвестиційних проектів в теорії і на практиці широко використовуються дисконтовані критерії оцінки ефективності, як наприклад, внутрішня ставка доходу (internal rate of return) IRR. Внутрішня ставка доходу демонструє прибутковість проекту.
Внутрішня ставка доходу проекту (ВСДП) - це ставка дисконтування, прирівнюється суму приведених доходів від проекту до величини інвестицій (витрат). ВСДП забезпечує нульове значення чистої поточної вартості доходів.=R, при якому NPV=f (r)=0,
Її значення знаходять із наступного рівняння:
(IRR) - чиста поточна вартість, розрахована за ставкою IRR, t - приплив коштів в період t; t - сума інвестицій (витрати) в t-му періоді; - сумарна кількість періодів (інтервалів, кроків) t=0, 1, 2, ..., n.
Критерієм прийнятності, який зазвичай використовується для методу IRR, є порівняння внутрішньої прибутковості інвестицій із заданим пороговим значенням (ставка відсікання), або мінімальною ставкою прибутковості, яка потрібна для схвалення інвестиції оного проекту (hurdle rate). Передбачається, що ця мінімальна ставка прибутковості нам задана ззовні. Якщо IRR перевищує мінімальну ставку прибутковості, проект приймається, в іншому випадку - відкидається.
. 3 Оцінка проекту по чистої приведеної вартості (NPV)
Показник NPV являє собою різницю між всіма грошовими припливом і відтоком, наведеними до поточного моменту часу (моменту оцінки інвестиційного проекту). Він показує величину грошових коштів, яку інвестор очікує отримати від проекту, після того, як грошові притоки окуплять його первинні інвестиційні витрати і періодичні грошові відтоки, пов'язані із здійсненням проекту.
Чиста приведена вартість NPV виходить при дисконтуванні фінансових потоків і визначає вартість майбутнього прибутку проекту в даний момент часу для випадку досконалого ринку капіталу.
де N - тривалість проекту, виражена в числі кроків розрахункового періоду, наприклад в роках або місяцях, Di, Zi - доходи і витрати проекту на i кроці розрахункового періоду, r - ставка дисконту.
При позитивному значенні NPV вважається, що дане вкладення капіталу є ефективним.
За допомогою NPV можна оцінювати порівняльну ефективність альтернативних вкладень (при однакових початкових вкладеннях більш вигідний проект з найбільшим NPV).
Якщо чиста приведена вартість даного інвестиційного проекту виявляється не менше нуля, то проект приймається, в іншому випадку - відкидається. Ще одним способом вираження критерію прийнятності є висновок про те, що проект буд...
