и діяльність на ринку і своєчасно попереджати порушення.
У Росії такими організаціями стали НФА (Національна фондова асоціація), що об'єднує у своїх лавах близько 200 кредитних організацій, що мають ліцензії профучасників, і НАУФОР (Національна асоціація учасників фондового ринку), що об'єднує близько 800 профучасників - некредитних організацій.
Криза 1998 року став поворотним в історії розвитку фондового ринку. Він остаточно розставив пріоритети розвитку ринку, виявив багато його недоліки і створив сприятливий грунт для формування нового, освіченого, підкованого теоретично і в той же час обережного інвестора.
2. Стратегія розвитку організаційного російського ринку цінних паперів
2.1 Удосконалення обліково-розрахункової інфраструктури фондового ринку
Для збереження конкурентоспроможності російської обліково-розрахункової інфраструктури, що забезпечує проведення операцій на ринку цінних паперів, найближчим часом потрібно здійснити низку перетворень. Кінцевим результатом цих перетворень має стати створення обліково-розрахункової системи, в якій угоди здійснюються на біржових майданчиках шляхом часткового попереднього депонування з гарантією їх виконання, розрахунки з цінних паперів виконуються центральним депозитарієм, а грошові розрахунки - на основі розвиненої системи клірингу. Для реалізації такої моделі будуть потрібні консолідація існуючої системи депозитарного обліку і створення центрального депозитарію.
У результаті створення центрального депозитарію будуть знижені неринкові ризики на російському ринку цінних паперів (Ризик втрати права власності на цінні папери, ризики невиконання зобов'язань по операціях з цінними паперами), прискорені розрахунки за операціями з цінними паперами, полегшено розкриття інформації про власників цінних паперів і проведені корпоративні дії.
Наступним кроком має стати відділення клірингової діяльності від біржової, створення на цій базі технологічно оснащеної розрахунково-клірингової організації (при одночасному розвитку інституту клірингового брокера). Фондові біржі повинні бути наділені широкими повноваженнями по роботі з емітентами та частково здійснювати функції, покладені в даний час на регулятора. До числа таких функцій відносяться нагляд за дотриманням законодавства Російської Федерації на етапі розміщення цінних паперів, якщо таке розміщення здійснюється на фондовій біржі, нагляд за дотриманням емітентами, цінні папери яких обертаються на фондовій біржі, вимог, що стосуються розкриття інформації.
Створення обліково-розрахункової системи вимагає розробки низки законодавчих актів, а також організації діалогу з питань консолідації цієї системи між регуляторами фінансового ринку (в першу чергу Федеральною службою з фінансових ринків та Центральним банком Російської Федерації) і професійними учасниками ринку цінних паперів. Альтернативою може бути створення інфраструктури за рахунок державних інвестицій. У будь-якому випадку зазначена система повинна створюватися з урахуванням міжнародного досвіду, а також загальноприйнятих міжнародних стандартів.
2.2 Центральний депозитарій
Створення центрального депозитарію є найкоротшим шляхом до вирішення таких найважливіших проблем, як підвищення надійності обліку прав власності на цінні папери і створення умов для здешевлення та спрощення розрахунків по операціях з цінними паперами на основі клірингу, здійснюваного в клірингових організаціях.
Можливість центрального депозитарію гарантувати право власності на цінні папери буде забезпечуватися тим, що тільки йому буде надано право відкривати особові рахунки номінального тримання в реєстрах. Одночасно має бути обмежена кількість рівнів номінальних утримувачів, щоб здешевити і спростити систему обліку, зберігши можливість надання депозитарних послуг регіональними брокерами, і забезпечити доступ їхніх клієнтів до торгових майданчиків через великі депозитарії, а до позабіржовому ринку - через великі кастодіальні депозитарії. Власникам цінних паперів буде забезпечена можливість вибору варіанта обліку прав власності на цінних паперів в депозитарії або реєстрі. Вибір реєстру доцільніше, якщо власник здійснює операції з цінними паперами рідко.
Правові умови діяльності центрального депозитарію повинні бути визначені на законодавчому рівні. Законодавством Російської Федерації будуть передбачатися вимоги до захисту і безпеки що зберігається в центральному депозитарії інформації про право власності на цінні паперу, а також жорсткі санкції, які повинні застосовуватися до осіб, які мають доступ до цієї інформації, за її розголошення або витік. Також будуть встановлені особливі вимоги до системи прийняття рішень з корпоративних питань, питань тарифної та інвестиційної політики центрального депозитарію з метою виключити вплив вузького кола осіб на ключові аспекти його діяльності.
<...
