ичина одноразового платежу
- коефіцієнт наведеної річної ренти
Тоді:
В
Якщо проект припускає не разову інвестицію, а послідовне інвестування ресурсів в перебігу декількох років, формула розрахунку NPV прийме наступний вигляд:
В
де m - число років інвестування
Переваги даного методу:
- враховує тимчасову цінність грошей (чинник часу);
- дає вартісне вираження збільшення (зменшення) капіталу, що дозволяє оцінювати не тільки окремі проекти, але і їх комбінації (властивість адитивності).
Недоліки методу:
- при порівнянні інвестиційних проектів з різними за обсягами інвестиціям можна зробити невірний вибір.
- NPV не враховує період повернення вкладених коштів, тому його розрахунок слід доповнювати іншими показниками
- NPV в явному вигляді не показує, якими інвестиційними зусиллями досягнутий результат.
1.2.2 Індекс рентабельності і коефіцієнт ефективності інвестицій
Рентабельність інвестицій може бути виміряна двома способами - з урахуванням фактору часу (тобто з дисконтуванням членів потоку платежів) та бухгалтерським. В обох випадках дохід зіставляється з розміром інвестицій.
Індекс рентабельності (PI) проекту являє собою відношення суми всіх дисконтованих грошових доходів від інвестицій до суми всіх дисконтованих витрат.
Якщо індекс рентабельності дорівнює або менше 1, то проект слід відхилити; серед проектів, у яких більше 1, слід віддати перевагу проекту, що має найбільший індекс рентабельності. Не завжди проект з найвищим індексом рентабельності матиме і найвищу чисту теперішню вартість. Таким чином, індекс рентабельності не є однозначним критерієм ефективності проекту, тому його використання при оцінці взаємовиключних проектів може призвести до помилкових результатів. Зазвичай розрахунок індексам рентабельності доповнює розрахунок чистої сучасної вартості з метою вибору проекту, що дають максимальну вартість доходу на одиницю витрат.
Для розрахунку індексу рентабельності при разовому вкладенні коштів використовуються наступні формули:
В В
Якщо проект передбачає не разову інвестицію, а послідовне вкладення фінансових ресурсів в перебігу декількох років формула розрахунку модифікується:
В
Використання індексу рентабельності буває корисним, коли існує можливість фінансування декількох проектів, але інвестиційні ресурси підприємства обмежені. У подібних умовах оптимальний портфель інвестицій можна отримати шляхом послідовного включення проектів у порядку убування індексів рентабельності.
Показник бухгалтерської (облікової) норми рентабельності (ARR), званий коефіцієнтом ефективності інвестицій має дві характерні риси: не передбачає дисконтування показника доходу та інвестицій; дохід характеризується показником чистого прибутку.
Коефіцієнт ефективності інвестицій ARR розраховується як відношення середньорічної суми чистого прибутку до середньої величини інвестицій. Середня величина інвестицій становить 50% вихідної суми капітальних вкладень, якщо після закінчення строку реалізації проекту всі капітальні витрати будуть списані; якщо допускається наявність залишкової або ліквідаційної вартості, то цю величину виключають. Формула розрахунку коефіцієнта ефективності інвестицій:
В
де - посленалоговая чистий прибуток в t-році
RV - залишкова або ліквідаційна вартість обладнання
Методика розрахунку коефіцієнт ефективності інвестицій досить проста, що обумовлює широке використання його на практиці. Однак він має певні недоліки: облікова норма рентабельності ігнорує тимчасову оцінку грошових вкладень; вона грунтується на обліковій прибутку замість грошових потоків.
1.2.3 Внутрішня норма прибутковості
Важливим показником для оцінки ефективності виробничих інвестицій є внутрішня норма прибутковості (IRR), що представляє процентну ставку, при якій чиста сучасна вартість інвестиційного проекту дорівнює 0. Це означає, що сучасна вартість проекту PV дорівнює за абсолютною влічіна початковим інвестиціям IC, отже вони окупаються.
Реалізація будь-якого інвестиційного проекту вимагає залучення фінансових ресурсів з різних джерел, за які необхідно платити. Наприклад за позикові кошти платять відсотки, за залучений капітал - дивіденди. Підприємство завжди несе певні витрати при здійсненні інвестиційного проекту. Показник, що характеризує відносний рівень цих витрат визначає ціну використаного (авансованого) капіталу (CC). При фінансуванні проекту з різних джерел цей показник визначають як середню арифметично зважену величину.
Економічний зміст цього показника полягає в тому, що підприємство може приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, якщо рівень їх рентабельності не нижче поточного значення показника СС. Саме з ним порівнюється показник IRR, розрахований для к...
