онкретного проекту. Якщо IRR> СС, то проект варто прийняти. Якщо IRR <СС, то проект слід відхилити, якщо, то проект не прибутковий, що не збитковий.
Практичне застосування даного методу зводиться до послідовної ітерації, за допомогою знаходиться ставка дисконтування, що забезпечує рівність між сумами дисконтованих доходів та інвестицій. (NPV = 0). Для цього за допомогою розрахунків або таблиць вибирають 2 значення коефіцієнта дисконтування. r1
Точність обчислень обернено пропорційно довжині інтервалу (r1, r2), тому найкращий результат досягається, коли вона мінімальна (дорівнює 1%), тобто коли r1 і r2 найближчі до один одному значення.
Показник IRR, розрахований у відсотках, дозволяє виявити різницю між прогнозованою внутрішньою нормою окупності проекту і необхідної прибутковістю. Це різниця представляє запас міцності, що дозволяє зіставити прибутковість інвестицій і ризик. Якщо внутрішня норма окупності інвестиційного проекту дорівнює 30%, а необхідна прибутковість становить 15%, то велика різниця дозволяє зробити знижку на можливі помилки.
Разом з тим показово внутрішньої норми прибутковості меет ряд недоліків. На відміну від NPV він припускає реінвестування одержуваних доходів за ставкою IRR, що навряд Чи здійсненно в реальній практиці. Крім того, це показник може мати кілька значень чергувань припливів і відтоків грошових коштів по одному інвестиційному проекту, наприклад у випадку капітального ремонту або модернізації обладнання.
1.2.4 Визначення терміну окупності інвестицій
Термін окупності інвестицій PP визначає тривалість часу, необхідного для відшкодування початкових інвестиційних витрат.
Термін окупності може визначається у двох варіантах: на основі дисконтованих членів потоку платежів (Пок), тобто з урахуванням фактору часу, і без дисконтування (Пу). Величина Пок характеризує число років, необхідне для того, щоб сума дисконтування на момент закінчення інвестицій чистих доходів була дорівнює розміру інвестицій. Показник Пу не враховує фактору часу, тобто рівні суми доходу, одержувані в різний час, розглядається як рівноцінні. У цьому випадку термін окупності визначається як відношення суми інвестицій до середньої очікуваної величиною поступаємих доходів:
Пу = IC: CF
Такий розрахунок виправданий при незначних коливаннях річних відходів у відносно середньої. Якщо надходження помітно змінюються в часі, термін окупності визначається послідовним підсумовуванням доходу до тих пір поки суми чистого доходу не виявиться рівною величині інвестицій. Більш обгрунтованим є метод визначення терміну окупності з урахуванням фактору часу. Для даного моменту під терміном окупності розуміється тривалість періоду, в перебігу якої відбувається повна компенсація інвестицій надходять доходами з дисконтуванням обох потоків за певною відсотковою ставкою:
В
де m - термін завершення інвестицій
Коли капітальні вкладення одноразово, а потік надходжень постійний і дискретний (постійна обмежена рента), з умов повної окупності за рік за термін Пок при заданою процентною ставкою r слід рівність суми капітальних вкладень і сучасної вартості ренти:
В
Звідки:
В
Аналогічним чином знаходяться дисконтні терміни окупності для інших видів регулярних надходжень доходу. У кожному випадку капітальні вкладення прирівнюються до сучасної вартості відповідних фінансових рент. Так, для Р - строкової ренти постнумерандо отриманий:
В
Для безперервного постійного потоку грошових доходів використовують наступну формулу:
В
де е - основа натурального логарифма
Оґ - ставка безперервних відсотків, або сила росту
Основний недолік показника Пок, як міри ефективності проекту, полягає в тому, що він не враховує весь період функціонування інвестицій і, як наслідок, на нього не впливає та віддача, яка лежить за межами терміну окупності. У зв'язку з цим, показник терміну окупності не повинен служити критерієм відбору інвестиційних проектів, а може лише використовуватися у вигляді обмеження при прийнятті рішень. Наприклад, коли керівництво підприємства в більшому ступені стурбоване рішенням проблеми ліквідності, а не прибутковістю проекту, тобто тим, щоб інвестиції окупилися якомога швидше. Цей показник придатний в ситуації, коли інвестиції сполучені з високим ступенем ризику, поему чим коротше термін окупності, тим менш ризикованим є проект. Якщо термін окупності більше, ніж прийняті обмеження, діяльності проекту, то його виключають з списку альтернативних.
У вітчизняній практиці до останнього часу використовується наступні показники оцінки ефективності інвестиційних проектів, що обчислюються без урахування фактора часу (не дисконтовані).
1) коефіцієнт порівняльної економічно...
