факторів виробництва в інформаційній економіці, підкреслюється, що В«поняття інтелектуального капіталу починає домінувати в методах вартісної оцінки організацій, оскільки тільки воно відображає динаміку організаційного розвитку і творення вартості. Тільки воно враховує той факт, що зміни сучасних підприємств відбуваються так швидко, що все, на що залишається покладатися, - це талант і відданість співробітників компаній В». Автори відзначають, що за останні 20 років суттєво розширився розрив між вартістю підприємств, зафіксованої в їхніх балансових звітах, і оцінкою цієї вартості з боку інвесторів. Згідно з даними за 1992 р., в балансовій звітності середньостатистичної американської компанії не знаходили відображення близько 40% її ринкової вартості. У другій половині 90-х років позначена тенденція набула більш масштабний характер. Так, в 1995 р. корпорація В«IBMВ» за 3,5 млрд. дол. придбала компанію В«Lotus DevelopmentВ», балансова вартість якої становила 230 млн. дол. Ще більший розрив спостерігався у випадку з компанією В«NetscapeВ», що розробляє програми для мережі Інтернет: на початок 1997 р. - При власних засобах, що складали, за даними обліку, 17 млн. дол., і штаті, що налічувало набагато більше 50 співробітників, - ринкова ціна фірми наблизилася до 3 млрд. дол. На думку Л. Едвінссона і М. Мелоуна, наведені приклади свідчать, що фактичною основою для ринкової вартості компанії стають не матеріальні чинники, а її можливість використовувати внутрішні ресурси, здатність до інновацій і агресивна поведінка з метою зміцнення своїх конкурентних позицій. Приховані цінності корпорації збільшують ціну її акцій, нарощуючи для неї не активи (assets), а навпаки - зобов'язання перед акціонерами (debt and equity). Викладена авторами позиція свідчить, що суб'єктивні оцінки учасників ринку стають основним критерієм ціни компанії.
Така точка зору на визначення вартості компаній В«нової економікиВ» стала домінуючою. Дійсно, яким ще чином, як не суб'єктивним, визначалася вартість Інтернет-компаній, які мали незначні за порівняно з представниками В«старої економікиВ» активи і, як правило, негативні фінансові результати? За відсутності прибутку, спираючись на яку можна було встановити розумну ціну акцій, роками використовувалися різноманітні хитрі виверти для обгрунтування надзвичайно високу вартість корпоративних прав. Наприклад, для визначення ціни акцій візуальні портали використовували показник В«липкостіВ», вимірюваний кількістю часу, на яке очі користувача завмирали при погляді на сайт. Іншим поширеним підходом було визначення ціни пропорційно темпам зростання продажів.
Величезну роль в утворенні В«мильного міхураВ» на ринку акцій високотехнологічних компаній зіграли ідеологи В«нової економікиВ» - Дж. Гилдер, Р. Меткалф, Г. Мур і Е. Ярден. Так, Г. Мур сформулював закон, згідно з яким обчислювальна потужність комп'ютерів буде подвоюватися кожні 18 місяців. Прогнозовані унікальні темпи зростання ввели в оману...
