економічної системи.
З точки зору формування галузевої структури економіки дію ринку цінних паперів в 1991-1995 роках полягало головним чином у мобілізації коштів на розвиток банківської системи. Емітенти, які представляють інші сфери економіки (Приватизовані підприємства), перебували на етапі інституційної реформи і тільки ще підступали до масштабного залучення інвестиційних ресурсів через механізми ринку цінних паперів.
До початку 1996 року значних масштабів досягла практика використання державою фінансових інструментів ринку цінних паперів за наступними напрямками:
1) випуск державних цінних паперів з метою фінансування дефіциту державного бюджету - державних короткострокових зобов'язань (ДКО), облігацій федеральної позики (ОФП), облігацій державної ощадної позики (ОГСЗ);
2) реструктуризація внутрішнього валютного боргу - випуск облігацій внутрішньої позики (ОВВЗ);
3) зв'язування частини вільних грошових засобів на основі грошової приватизації (Інвестиційні торги і конкурси, заставна приватизація). p> Розвиток ринку цінних паперів в 1991-1995 роках відбувалося в умовах, коли були відсутні визначають нормативну правову базу ринку цінних паперів федеральні закони: про акціонерні товариства, про ринок цінних паперів, про інвестиційних фондах. У цих умовах формування правової бази ринку цінних паперів здійснювалося на основі указів Президента Російської Федерації, постанов Уряду Російської Федерації та відомчих нормативних актів.
Важливою особливістю цього періоду, що зробила негативний вплив на ліквідність ринку, було оподаткування операцій з цінними паперами.
До початку 1996 року в результаті спільної роботи Президента Російської Федерації, палат Федеральних Зборів Російської Федерації та Уряду Російської Федерації вдалося домогтися якісної зміни ситуації: прийняті і набули чинності частини перша і друга Цивільного кодексу Російської Федерації, а також Федеральні закони "Про акціонерні товариства" та "Про ринок цінних паперів ". Вдалося впритул підійти до прийняття вже в 1996 році федеральних законів про інвестиційні фонди та про недержавне пенсійне забезпеченні. Скасовано податок на операції з цінними паперами. p> Таким чином можна назвати основні фактори, що визначали розвиток ринку цінних паперів в 90-ті роки: [1]
а) масштабна приватизація та пов'язані з нею:
випуск приватизаційних чеків як вільно обертаються пред'явничих цінних паперів;
випуск в обіг акцій приватизованих підприємств;
б) розвиток практики фінансування дефіцитів федерального бюджету і бюджетів суб'єктів Російської Федерації за рахунок випуску цінних паперів, а також реструктуризація внутрішнього валютного боргу на основі випуску цінних паперів;
в) криза неплатежів і поява у зв'язку з дефіцитом у зверненні фінансових ресурсів специфічних фінансових інструментів - казначейських зобов'язань, податкових звільнень та векселів;
г) випус...
