грошових коштів відноситься до кінця чергового року.
Показники, використовувані при аналізі ефективності інвестицій, можна поділити на дві групи залежно від того, враховується чи ні часовий аспект вартості грошей:
а) засновані на дисконтованих оцінках;
б) засновані на облікових оцінках.
Далі в роботі будуть розглянуті основні показники, що базуються на дисконтованих оцінках: чистий приведений дохід, індекс рентабельності інвестицій і внутрішня норма прибутку.
Глава 2. Аналіз ефективності капіталовкладень p> Чистий приведений дохід p> Показник чистого приведеного доходу (Net Present Value, NPV) ïîçâîëÿåò зіставити величину капітальних вкладень (Invested Сapital, IC) із загальною сумою чистих грошових надходжень, що генеруються ними протягом прогнозного періоду, і характеризує сучасну величину ефекту від майбутньої реалізації інвестиційного проекту. Оскільки приплив коштів розподілений у часі, він дисконтується за допомогою коефіцієнта r. Коефіцієнт r встановлюється, як правило, виходячи з ціни інвестованого капіталу.
Припустимо, що інвестований капітал (IС) буде генерувати протягом n років річні доходи в розмірі P1, P2, ..., Pn. Тоді NPV можна розрахувати за формулою:
n Pk
NPV = ГҐ ----- - IC. (1)
k = 1 (1 + r) k
Очевидно, що якщо: NPV> 0, то проект варто прийняти; NPV <0, то проект варто відкинути; NPV = 0, то проект ні прибутковий, ні збитковий.
Слід особливо прокоментувати ситуацію, коли NРV інвестиційного проекту дорівнює нулю. У разі реалізації такого проекту добробут власників підприємства не зміниться, проте обсяги виробництва зростуть. Оскільки часто збільшення виробничого потенціалу підприємства оцінюється позитивно, проект все ж приймається [1] . p> При прогнозуванні доходів по роках необхідно по можливості враховувати усі види надходжень, які можуть бути пов'язані з даним проектом. Так, якщо після закінчення періоду реалізації проекту планується надходження коштів у вигляді ліквідаційної вартості обладнання чи вивільнення частини оборотних коштів, вони повинні бути враховані як доходи відповідних періодів.
Якщо проект припускає не разове вкладення капіталу, а послідовне протягом m років, то формула для розрахунку NРV модифікується в такий спосіб
n Pk m ICj
NPV = ГҐ Вѕ Вѕ Вѕ Вѕ Вѕ - Г… Вѕ Вѕ Вѕ Вѕ Вѕ Вѕ, (2)
k = 1 (1 + r) k + m j = 1 (1 + r) j
де m - тривалість процесу інвестицій;
n - тривалість періоду віддачі від інвестицій.
При розрахунку NPV, як правило, використовується постійна ставка дисконтування, однак у залежності від обставин (Наприклад, очікується зміна рівня процентних ставок) ставка дисконтування може диференціюватися по роках. Якщо під час розрахунків застосовуються різні ставки дисконтування, то, по-перше, формули (1) і (2) неприйнятні і, по-друге, проект, прийнятний при постійній ставці дисконтування, може стати неприйнятн...
