тикою ринкової економіки.
У деяких країнах використовують різні модифікації цього методу. Так, за методологією ЮНІДО необхідно дисконтувати не тільки притоки, але і відтоки готівки. У Франції інвестований капітал не дисконтується. В Ізраїлі порогову норму рентабельності для дисконтування називають коефіцієнтом втрат (наприклад, 30 %, Або 0,3). У Європейському Союзі основним показником оцінки ефективності інвестиційного проекту вважається внутрішня норма рентабельності. Її можна розрахувати, якщо буде задано термін повернення капіталу, тобто період, при якому різниця відтоку і припливу дисконтованою готівки буде дорівнює нулю.
Розрахунок здійснюється за такою формулою:
ГТС = 0 = (+ Приплив готівки - Відтік готівки) /,
де R - внутрішня норма рентабельності;
t = встановлений термін повернення капіталу.
У практиці інвестиційного проектування застосовується такий метод обгрунтування, коли порогова норма рентабельності і внутрішня норма рентабельності не ототожнюються, а розраховуються методом підбору. Наприклад, задається порогова норма рентабельності за трьома варіантами (10, 20 і 30%) і прогнозований термін повернення капіталу (4 роки), розраховується чиста поточна вартість і відкладається на графіку.
Виходячи з наведених вище методичних підходів до дисконтування грошових потоків при розрахунку коефіцієнта дисконтування величина R розглядається з різних точок зору.
R - це процентна ставка банку. Така позиція цілком правомірна, якщо в складі інвестицій позикові кошти займають незначну питому вагу. Вона означає, що інвестори планують рентабельність інвестицій нижче вартості кредиту.
R - це порогова норма рентабельності, яка в 1,5 - 2 рази вище відсоткової ставки банку. Інвестори встановлюють для себе більш швидку рентабельність і визначають термін окупності вкладень.
R - це внутрішня норма рентабельності, розрахована за формулою чистої поточної вартості при заданому плановому терміні повернення капіталу.
Критерій економічного обгрунтування інвестиційного підприємницького проекту: динамічний термін повернення капіталу менше нормативного при внутрішній нормі рентабельності, перевищує процентну ставку банку за довгостроковими кредитами. p> Якщо в результаті розрахунків отримані небажані значення, від такого проекту слід відмовитися і шукати більш вигідну додаток капіталу. Можна переглянути всі вихідні дані, прийняті для техніко-економічного обгрунтування з метою зниження капітальної вартості і собівартості товару. Підсумкові показники при багатоваріантному підході до вибору інвестиційного проекту, представлені фінансовим профілем проекту, покажуть більш ефективний варіант інвестицій. В якості критерію ефективності інвестицій також може бути висока внутрішня норма рентабельності при малому терміні повернення капіталу.
Вибір критеріїв ефективності інвестиційних проектів та їх кількісного вираження - одна з основних завдань, щ...
