ористовуваних коштів, можна вирішувати питання оптимізації ресурсної бази фінансування підприємства.
Крім критерію мінімальної ціни використовуваних ресурсів, застосовується і їх оцінка з позиції ефективності відтворення власних коштів. Під ефектом фінансового важеля (ЕФВ) розуміється приріст до рентабельності власних ресурсів, одержуване завдяки використанню позикових ресурсів
ЕФР = (1 - Н) х (Р - Ц р ) х
де Н - ставка оподаткування прибутку,%;
Р - рентабельність активів,%;
Ц р - ціна позикових ресурсів,%;
ЗР - позикові ресурси, руб.;
СР - власні ресурси, руб.
Структура ресурсів у взаємозв'язку зі зміною валового доходу може значно вплинути на чисту прибуток суб'єкта господарювання, а в результаті і на рентабельність власних ресурсів. Складова (1 - Н) є податковий коректор, що характеризує вплив рівня оподаткування на кінцевий показник. Складова (Р - Ц р ), звана диференціалом важеля, показує різницю між рентабельністю активів і платою за позикові ресурси. Щоб ефект не був негативним, диференціал повинен бути позитивним. Чим більше диференціал, тим менше ризик і навпаки. Співвідношення між власними і позиковими ресурсами
()
є плече важеля, збільшує ефект диференціала. Якщо нове запозичення приносить збільшення ефекту фінансового важеля, то воно вигідно (табл. 3).
В
Таблиця 3 - Вплив структури використовуваних фінансових ресурсів і зміни валового доходу на рентабельність власних коштів
Показник
Частка позикових ресурсів у загальній величиною,%
0
20
30
Загальна величина ресурсів, руб.
100
Власні ресурси, руб.
100
80
70
Позикові ресурси, руб.
0
20
30
Валовий дохід, руб.
36
40
44
36
40
44
36
40
44
Ціна позикових ресурсів,%
-
16
18
Витрати за користування позиковими ...
