озицій того, що ймовірність рівного зміни цін не велика, H.Working виходив з того, що мета хеджеров полягає в максимізації прибутку, а не в мінімізації ризиків. На його погляд, хеджери діють з тими ж цілями, що і спекулянти, які мають позиції як на готівковому ринку, так і терміновому. p align="justify"> Оцінивши ринкову ситуацію, тримачі довгих позицій вдадуться до хеджування тільки в тому випадку, коли очікується зниження базису (різниці між ф'ючерсної та спотової цінами) і не стануть хеджуватися, якщо очікується його зростання. p align="justify"> В«Портфельна теоріяВ» грунтується на припущенні про те, що спотовий і ф'ючерсний ринки не є взаємозамінними. Спотова позиція спочатку є фіксованою і питання про хеджування приймається щодо ступеня хеджування. p align="justify"> Традиційна теорія припускає, що хеджер завжди повинен тримати позицію повністю застрахованою. H. Working виходив з того, що хеджери будуть тримати позиції або повністю застраховані позиції, або не застраховані зовсім. У портфельної теорії передбачається, що хеджер одночасно тримає частину застрахованих і частина незастрахованих позицій. p align="justify"> Торгівля похідними фінансовими інструментами здійснюється як на біржових, так і на позабіржових термінових ринках. В даний час на російському ринку обсяги торгівлі ПФІ істотно перевищують обсяги торгівлі самими активами [4, с. 176]. p align="justify"> У таблиці 1 представлені дані, що характеризують зростання обсягів торгівлі ПФІ на ринку FORTS з 1 січня 2003 року до квітня 2009 року. p align="justify"> Таблиця 1 Обсяг торгів похідними фінансовими інструментами на ринку FORTS в 2003-2009 рр..
на 1 січня 2003 годаТіп контрактаОб'ем торгів, руб. Обсяг торгів, шт.Колічество сделокФьючерс7 791010 1432 009 20850 968Опціон72 050 39525 0272 772Всего7 863060 5382 034 23553 740На 1 квітня 2009 годаФьючерс2 708 939 422 8364 6 105 2885 421 938Опціон532 788 977 3941 1 796 581151 948Всего3 241 728 400 2305 7 901 8695 573 886
У Росії основна торгівля похідними фінансовими інструментами ведеться на ринку FORTS (Ринок ф'ючерсів і опціонів у РТС), який є провідним російським ринком термінових контрактів. FORTS поєднує в собі розвинену інфраструктуру, надійність і гарантії Фондової біржі РТС, а також технології торгівлі на терміновому ринку, перевірені протягом більш ніж десяти років успішного розвитку ринку [6, с. 32]. Прийнявши за 100% загальну суму контрактів і кількість угод на ММВБ і РТС, отримуємо такі частки РТС і ММВБ в сумарному обороті торгівлі терміновими контрактами (Таблиця 2). br/>
Таблиця 2 Питома вага в сумарному обороті торгівлі терміновими контрактами РТС і ММВБ (за даними на 1 квітня 2009 року)
БіржіДоля в сумарному обороті в контрактахДоля у сумарній кількості сделокФондовая біржа РТС68% 99,97% ММВБ32% 0,03%
Організатором торгів на рин...
