центральних банків у проведенні грошово-кредитної політики дозволяє також успішно протистояти тиску з боку політиків, коли короткострокові політичні цілі уряду вступають у протиріччя з основною стратегічною лінією макроекономічного регулювання. Подібне часто спостерігається в умовах наближення виборів, зростаючого дефіциту державного бюджету і т. д. Все це робить грошово-кредитну політику надзвичайно привабливим інструментом державного регулювання економіки.
З іншого боку, у проведенні грошово-кредитної політики виникають серйозні обмеження, які таять в собі небезпека погіршення економічної ситуації.
перше, це обумовлено загальними особливостями використання непрямих методів регулювання, коли одні й ті ж заходи, що проводяться державними органами, забезпечуючи позитивний ефект на одних ринках, чи можуть викликати негативні наслідки на інших ринках. Наприклад, політика дорогих грошей знижує темпи інфляції, забезпечуючи стабілізацію на фінансових ринках. У той же час вона здатна знизити обсяг кредитів, погіршити умови інвестування, викликати падіння темпів економічного зростання і посилити безробіття. У зв'язку з цим при проведенні грошово-кредитної політики важливо вміти передбачити можливі негативні наслідки і вжити заходів для їх нейтралізації.
Проте тут виникають свої труднощі. Навіть якщо припустити, що економісти здатні скласти точний прогноз розвитку економічної ситуації, існують так звані тимчасові лаги, або тимчасові затримки, між змінами грошової маси, що знаходиться в зверненні, і реакцією на них інших економічних змінних.
У ці періоди ряд привхідних обставин може порушити хід економічних процесів. Виникне необхідність коригування грошово-кредитної політики, що, у свою чергу, може призвести до протиріччя між її довго-і короткостроковими цілями. Подібне явище відоме як проблема тимчасових невідповідностей. Наявність таких невідповідностей, на думку основоположників неокласичної теорії раціональних очікувань, здатне звести нанівець всі зусилля монетарної влади, спрямовані на гарантування економічної стабільності.
Теорія раціональних очікувань стверджує, що економічні агенти, виходячи з минулого досвіду і використовуючи наявну інформацію, в змозі самостійно прогнозувати економічні процеси і приймати оптимальні рішення. Дії, які вживають господарюючі суб'єкти, можуть не вписатися в логіку проведеної грошово-кредитної політики, і тоді вона не досягне цілей. Практичне додаток цієї теорії полягає в тому, що грошово-кредитна політика не повинна носити характер кон'юнктурної антициклічної політики, оскільки це викликає нестабільність і непередбачуваність у прийнятті рішень економічними агентами. Прихильники концепції раціональних очікувань виступають за створення стабільних правил, у відповідно до яких діяли б уряд і економічні агенти.
друге, великий вплив на ефективність грошово-кредитної політики робить також правильність вибору проміжних і тактичних цілей. У даному випадку мова йде про так звану технічну сторону справи. Відомо, що грошову масу можна представити різними грошовими агрегатами, побудованими за принципом убування ліквідності. Вибираючи як проміжної мети, наприклад, темп зростання грошової бази. Центральний банк повинен вибрати і грошовий агрегат, який він буде контролювати, більш вузький або ширший і відповідно визначити тактичні мети. Якщо вибір зроблено неправильно, без урахування всіх процесів, що відбуваються в грошово-кредитній сфері, зусилля, що робляться не тільки не принесуть бажаного кінцевого результату, але і можуть підірвати авторитет економічних теорій, на основу яких формувалася грошово-кредитна політика. Так, наприклад, невдачу монетарного таргетування, що проводиться Комітетом з операцій на відкритому ринку ФРС у 1979-1982 рр.., М. Фрідмен, інтелектуальний батько сучасного монетаризму, пов'язував з тим, що була неправильно обрана тактична мета - незапозичені резерви замість грошової бази, що, на його погляд, було б переважніше [1]. Несподівано для монетарної влади повівся і вузький грошовий агрегат M1, темп зростання якого був обраний як проміжної мети. Результат монетаристського експерименту - значне збільшення мінливості поведінки M1, а також раптова ломка стабільного до того часу співвідношення між зростанням M1 і номінального ВНП і між зростанням M1 і інфляцією, хоча їх стабільний співвідношення певною мірою становить основу класичного монетаристського підходу.
третє, при проведенні грошово-кредитної політики та виборі її цілей необхідно враховувати побічні ефекти, зумовлені самим механізмом зміни обсягу грошової маси в економіці. Центральний банк не може повністю контролювати пропозицію грошей, оскільки в цьому процесі беруть участь також комерційні банки та небанківський сектор. Наприклад, резерви банків складаються не тільки з обов'язкових, що пропонуються Центральним банком, а й надлишкових резервів, величину яких банки визначають самостійно. Чим більше будуть надлишков...
