і методи оцінки ефективності інвестиційних проектів володіють певними недоліками, а існуюча методологія оцінки інвестицій передбачає вибір найбільш ефективного лише на основі одного показника. Це істотно ускладнює вибір оптимального варіанта інвестицій, що добре видно на прикладі даних, представлених у таблиці 3.1.
Для оцінки були відібрані 5 гіпотетичних інвестиційних проектів. При цьому видно, що різні критерії оцінки приводять до вибору різних проектів. По періоду окупності слід віддати перевагу проекту Х5, за коефіцієнтом ефективності - Х1, по NPV - Х2, по рентабельності - Х4, по внутрішній нормі рентабельності - Х3. p> Таблиця 3.1 - Розрахункові значення показників оцінки інвестиційних проектів
В
Таким чином, кожен проект оптимальний лише за одним показником оцінки, що створює істотну невизначеність при виборі найбільш вдалого варіанту капітальних вкладень. Така ситуація є типовою при виборі оптимального варіанта інвестицій. Для вирішення цієї проблеми нами запропоновано метод комплексної багатокритеріальної оцінки економічної ефективності інвестиційних проектів.
При аналізі встановлено, що серед існуючих методів багатокритеріальної оптимізації (головної компоненти, поступок, умовного центру мас, ідеальної точки, виділення Паретто-оптимальною області та ін) найбільш вдало з точки зору контексту розв'язуваної проблеми застосувати метод ідеальної точки.
У загальному вигляді алгоритм порівняльної рейтингової оцінки інвестиційної привабливості проекту може бути представлений у вигляді послідовності наступних операций:
1. Вихідні дані видаються у вигляді матриці (а ij ) (див. табл. 3.3), де по рядках записані номери показників (i = 1,2,3 ....... n), а по стовпцях номери проектів (j = 1,2,3 ....... m).
2. По кожному показником знаходиться максимальне значення і заноситься в стовпець умовного еталонного проекту (m +1).
3. Вихідні показники матриці а ij стандартизируются щодо відповідного показника еталонного проекту за формулою (1):
, (1)
де - х ij стандартизовані показники економічної ефективності j-го проекту;
а ij - вихідні показники економічної ефективності проекту.
4. Для кожного аналізованого проекту значення його рейтингової оцінки (R j ) визначається за формулою (2):
, (2)
де К 1 , До 2 , ... До n ... - вагові коефіцієнти показників, призначувані експертом. p> Таким чином, оцінка проекту проводиться за коштами його порівняння по кожному показнику економічної ефективності проектів з умовним еталонним проектом, що має найкращі результати по всіх порівнюваним параметрах.
Таблиця 3.3 - Результати вибору оптимального варіанта інвестицій
В
Проведений аналіз істотно зменшив невизначеність у прийнятті інвестиційного рішення і показав, що найбільш ефективним з пропонованих проектів капіталовкладень є проект Х3. До числа переваг пропонованої методики рейтингової оцінки можна додати відсутність обмежень на число одиничних показників економічної ефективності проекту; і те, що інвестор сам визначає значимість кожного з них за допомогою вагових коефіцієнтів. Тим не менш остаточний вибір інвестиційного проекту залишається за особою, яка приймає відповідні рішення.
Отже, пропонований метод багатокритеріальної оцінки ефективності інвестицій дозволяє підвищити якість управлінських рішень при виборі інвестиційних проектів і може бути використаний різними підприємствами на етапі вибору оптимального варіанту інвестиційних вкладень.
Приклад 1. Як збільшити ARR , викинувши гроші!
Для того щоб проілюструвати дивні результати, до яких може призвести ARR, припустимо, що ви підготували наступна пропозиція щодо інвестування для вашого керівника, базуючись на наступної інформації:
Вартість обладнання
200000 фунтів
Залишкова вартість обладнання
40000 фунтів
Середньорічні доходи до амортизації /Td>
48000 фунтів
Можливий термін життя проекту
10 років
Щорічні амортизаційні витрати
16000 фунтів [(200000 - 40000)/10]
Таким чином, ARR для даного проекту складе:
ARR = (48000 - 16000)/(200000 + 40000)/2 х 100 = 20%
Ваш керівник, однак, говорить вам, що мінімальна ARR для інвестиційним проектів з аналогічними даними становить 25%. Хоча ви розчаровані, ви виявляєте, що надія все-таки ще є. Єдино, що вам необхідно зробити, це погодитися викинути обладна...
