е зміг компенсувати вилучень прямих інвестицій нерезидентами за той же період. Таким чином можна припустити, що, беручи участь у розміщенні російських IPO, іноземні інвестори переслідували своєю основною метою не інвестування в реальний сектор вітчизняної економіки, а проведення короткостроковій спекулятивної гри. Даний факт побічно підтверджують і опитування менеджерів великих іноземних інвестиційних фондів, що проводяться компанією Reuters. Тактика скарбників цих інституційних інвесторів стосовно російських акціях за кордоном полягає у виборі виду позиції (короткою або довгою) щодо придбаних російських активів, але ніяк не в довгостроковому розвитку купується підприємства.
Проведений А.Навои аналіз дозволяє зробити кілька висновків:
1.Масштаби залучення Росією прямих іноземних інвестицій суттєво переоцінені. Цифри зростаючих довгострокових вкладень іноземців мають мало спільного з реальними міжнародними грошовими і товарними потоками, що надходять у вітчизняну економіку. Великі значення статті В«реінвестовані доходиВ» в Росії, природа яких криється у високій рентабельності вітчизняних видобувних виробництв з іноземною участю, а також вагому участь у формуванні статті В«прямі іноземні інвестиції В»капіталу вітчизняного походження істотно спотворюють розміри власне прямих іноземних інвестицій. З урахуванням того, що в країни, що розвиваються і в країни з перехідною економікою в 1998-2005 рр.. надійшло прямих інвестицій на суму близько 2 трлн. дол, на частку нашої країни довелося менше 1% залучених довгострокових міжнародних ресурсів.
2.В силу прийнятої методики в країнах з досить високою рентабельністю виробництва та значною часткою капіталу, що належить в національному бізнесі нерезидентам, з певного моменту прямі іноземні інвестиції починають генерувати В«самі себе В»і втрачають зв'язок як з реальними грошовими потоками, так і з власне інвестиціями в основні виробничі фонди. Мабуть, саме така ситуація склалася і в економіці Росії, де відносно невеликий обсяг первинних прямих вкладень нерезидентів сформував хвилю В«згенерованихВ» прямих інвестицій, фактично відображають не реальні грошові потоки, а прибуток, отриману вітчизняними підприємствами, пропорційно до участі нерезидентів в їх капіталі.
3. Сучасні прямі інвестиції слабо пов'язані з реальними вкладеннями в оновлення виробничих фондів придбаних підприємств. Лише відносно невелика їх частина - на етапі первинного формування капіталу підконтрольного підприємства і до розміщення його акцій - створює передумови для розширення виробничої бази компанії. Всі інші операції з акціями, які підпадають під визначення прямих інвестицій, зумовлюють лише перехід права власність від одних власників до інших і не впливають на ресурси підприємства. У Росії, в силу історичних причин, іноземний капітал практично не брав участь у формуванні виробничої бази знову створюваних підприємств, а участь нерезидентів у дорозміщенні акцій російських компаній визнач...
