Ефективне управління державним боргом являє собою задачу оптимізації по ряду критеріїв. Основні критерії ефективності управління державним боргом мають своє вираження в задачах і являють собою співвіднесення реальних результатів, досягнутих у процесі управління державним боргом, із завданнями, поставленими на даному етапі управління державним боргом.
дефіцит бюджету субфедеральних цінний
2. Аналіз ринку субфедеральних запозичень
Ринок субфедеральних облігацій виріс за 2013 на 13,4%, і до початку 2014 р склав близько 498 600 000 000. руб.
Проте субфедеральних облігації в загальному обсязі ринку рублевих облігацій займали на початок 2014 близько 5,3% проти 5,6% в аналогічному періоді 2013 р що пов'язано з відносно малою кількістю емітентів -суб'єктів РФ, які використовують для фінансування інструменти публічного боргу. Крім того, серед існуючих емітентів відсутня більшість великих регіонів, які могли вийти на ринок зі значними обсягами запозичення.
За останні 4 роки частка субфедеральних облігацій скоротилася майже вдвічі, що стало насамперед наслідком «відмови» від активних операцій на облігаційному ринку ключового регіонального емітента - Москви (малюнок 1).
Малюнок 1 - Обсяг ринку рублевих федеральних, субфедеральних і корпоративних облігацій в обігу за 2010 - 2014 рр. млрд. руб.
Слід зазначити, що станом на 1 січня 2014 обсяг ринку рублевих облігацій в обігу склав більше 9408900000000. руб. за номінальною вартістю. Зростання з початку року - 19,1%. При цьому ринок ОФЗ в 2013 г додав 12,9% і досяг позначки 3720900000000. Руб. (39,5% у загальному обсязірублевого облігаційного ринку).
Станом на 1 січня 2014 на ринку регіональних облігацій звертаються боргові папери 36 суб'єктів РФ і 5 муніципальних утворень. Більше 30% ринку - це облігації Москви, ще на 6 найбільших регіонів-позичальників проходиться близько 30%.
При цьому частка другого за обсягом облігаційного боргу регіону - Красноярського краю - більш ніж учетверо менше, ніж у Москви. Серед муніципальних утворень найбільшим позичальником є ??Новосибірськ, який з часткою 1,4% ринку займає 21-е місце серед регіонів і муніципалітетів (малюнок 2).
Малюнок 2 - Структура ринку субфедеральних облігацій по суб'єктах РФ в 2013 році
Суб'єкти РФ розмістили в 2013 р облігацій на загальну суму порядку 151 800 000 000. руб., що на 23% вище показника попереднього року.
Характерною особливістю стало те, що якщо раніше регіони традиційно активізували свою діяльність з розміщення нових випусків в останні місяці кожного року для покриття дефіциту бюджету, то в 2013 р вони почали інтенсивно займати вже влітку. Пік активності припав на жовтень 2013 р коли було розміщено облігацій на 39 млрд. Руб. За підсумками 2013 середній дохід на ринку субфедеральних облігацій (+ 7,79%) випередив інфляцію і показав другий результат на облігаційному ринку, поступившись корпоративному сектору. За підсумками останніх п'яти років субфедеральних облігації принесли дохід близько 95%, що було кращим досягненням на облігаційному ринку. Зростання позитивних показників за підсумками останніх двох років на ринку субфедеральних облігацій є основою для збереження відносно стабільного попиту з боку широкого кола інвесторів
За даними Міністерства фінансів РФ, станом на 1 січня 2014 державний борг суб'єктів Федерації становив 1738 млрд. руб., збільшившись за минулий рік більш ніж на 30%. Таким чином, за темпами зростання загальний державний борг суб'єктів РФ перевищив заборгованість по субфедеральними облігаціями більш ніж удвічі (малюнок 3).
Рисунок 3 - Структура державного боргу суб'єктів РФ за видами на 1 січня 2014
Основну частку (40%) в державному борзі суб'єктів РФ займали банківські кредити. Близько 26% боргу припадало на боргові цінні папери. При цьому не можна не відзначити, що ця частка протягом останніх трьох років неухильно звужується, на 1 січня 2010 року вона досягала свого максимального значення в 44%.
Борг муніципальних утворень за станом на 1 січня 2014 оцінювався в 284 млрд. руб., з яких муніципальними облігаціями належало всього 4%. Основна заборгованість (порядку 53%) була за банківськими кредитами. Близько 32% загального боргу становили бюджетні кредити і близько 11% - гарантії. Запозичення в 2013 і в 2014 роках в Омській області здійснюються відповідно до Програми державних внутрішніх запозичень Омської області на 2013 і на 2014года з урахуванням верхньої межі державного боргу Омської області і спрямовуються на покриття дефіциту бюджету та погашення державних боргових зобов'язань
Таблиця 2 - Запозичення в Омській області на 2013-2014 рр (млрд. руб.)
НаіменованіеПлановие призначення на 2013 ...
