тосуються емісії та обслуговування субфедеральних і муніципальних цінних паперів, полягають у наступному:
Граничний обсяг боргу не повинен перевищувати обсяг доходів бюджету суб'єкта Федерації чи муніципального освіти без урахування фінансової допомоги з бюджетів інших рівнів бюджетної системи Російської Федерації (п. 2 ст. 107 Бюджетного кодексу РФ) [1].
Граничний обсяг видатків на обслуговування боргу не повинен перевищувати 15% обсягу видатків бюджету відповідного рівня (ст. 111 Бюджетного кодексу РФ) [1].
Термін погашення боргових зобов'язань не повинен перевищувати 30 років для суб'єкта Російської Федерації і 10 років для муніципального освіти (п. 5 ст. 99 і п. 6 ст. 100 Бюджетного кодексу РФ) [1].
Запозичення повинні використовуватися для покриття дефіциту бюджету відповідного рівня, а також для фінансування витрат бюджету відповідного рівня в межах видатків на погашення боргових зобов'язань (п. 1 ст. 104 Бюджетного кодексу РФ) [1].
У цілому обмеження, що накладаються Бюджетним кодексом РФ на випуск субфедеральних і муніципальних цінних паперів, носять формальний характер і не дозволяють уникнути ризиків і дефолтів. Зокрема, Бюджетним кодексом РФ не встановлюється оптимальний рівень боргового навантаження. Значення граничного обсягу боргу, відповідне обсягом доходів бюджету, надмірно завищена і неминуче спричинить за собою дефолт, тобто нездатність емітента своєчасно виконувати власні фінансові зобов'язання повністю або частково.
Емітенти - лідери ринку субфедеральних облігацій - досить давно займаються питаннями управління боргом.
Принципи в області субфедеральних запозичень
а) зниження витрат на обслуговування державного боргу;
б) зниження витрат на обслуговування державного боргу;
в) збільшення питомої ваги внутрішнього боргу в структурі державного боргу;
г) обмеження прийняття нових зобов'язань по залученню кредитів іноземних держав і позик міжнародних фінансових організацій;
д) припинення запозичення по неефективно використовуваним позиками;
е) концентрація залучених коштів на реалізацію проектів у галузі інфраструктури, що мають загальнодержавне значення;
ж) розмір державного боргу та його структура мають забезпечувати виконання Російською Федерацією зобов'язань за його погашення та обслуговування, а також гарантовану можливість рефінансування боргу незалежно від стану бюджету і прогнозованого зміни зовнішньоекономічної кон'юнктури в конкретний період;
з) активне управління державним боргом з метою зниження ризиків, пов'язаних з його структурою, і вартості його обслуговування;
і) збільшення термінів ринкових внутрішніх запозичень без істотного зростання прибутковості інструментів, у тому числі з метою формування рівня процентних ставок по субфедеральними і корпоративним позикам, підвищення ліквідності ринку державних цінних паперів за рахунок збільшення обсягів нових випусків;
к) розробка і впровадження нових видів державних облігацій з урахуванням інтересів різних груп інвесторів, у тому числі у зв'язку з проведенням пенсійної реформи.
Державний борг суб'єкта РФ - це сукупність боргових зобов'язань суб'єкта РФ. Цей борг повністю і без умов забезпечується усім, хто знаходиться у власності суб'єкта РФ майном, що є скарбницю суб'єкта РФ.
Боргові зобов'язання суб'єкта РФ набувають форму:
а) кредитних угод і договорів;
б) державних позик суб'єкта РФ, здійснюваних шляхом випуску цінних паперів суб'єкта РФ;
в) договорів та угод про отримання суб'єктом РФ бюджетних позик та бюджетних кредитів від бюджетів інших рівнів бюджетної системи РФ;
г) договорів про надання державних гарантій суб'єкта РФ;
д) угод і договорів, у тому числі міжнародних, укладених від імені суб'єкта РФ, про пролонгації та реструктуризації боргових зобов'язань суб'єктів РФ минулих років.
Інші форми боргових зобов'язань суб'єкта РФ не передбачені, а тому вони неправомірні.
Держборг суб'єктів РФ складається з:
а) основний номінальної суми боргу з цінних паперів суб'єктів РФ;
б) обсягу основного боргу за кредитами, отриманими суб'єктом РФ;
в) обсягу основного боргу за бюджетними позичками та бюджетними кредитами, отриманими суб'єктом РФ від бюджетів інших рівнів;
г) обсягу зобов'язань за гарантіями, наданими суб'єктом РФ.
...
