ну валюту, щоб скуповувати долари, накопичені експортерами. Всюди це призвело до підвищення споживчих цін, і їх щорічне зростання досяг лякаючих темпів. Політика невтручання Бена Бернанке означає, що в майбутні роки експорт інфляції зі Сполучених Штатів, цілком ймовірно, виросте, посилюючи інфляційний тиск на держави, які зараз підтримують американську валюту.
Інфляція в Росії, як і скрізь, імпортована з Америки (хоча, звичайно, в кожному випадку грають роль і інші фактори). Росіяни володіють особливо яскравим і свіжим інфляційним досвідом.
Так що ж робити Росії? Схоже, що контролювати інфляцію уряд не здатний. У відсутності по-справжньому незалежною монетарної політики найдієвішою мірою було б скорочення запланованих бюджетних витрат. Але на це важко піти з соціальної точки зору в умовах, коли держава має вже дуже великим бюджетним надлишком. Будь-які можливі дії пов'язані з певними витратами.
Уряди різних країн по-своєму реагують на повернення інфляції, яку вони з такою працею приборкали в останні кілька десятиліть XX століття. Наприклад, для стримування інфляції в Азії, Південній Америці та Африці використовується різна ступінь контролю цін. (У Росії практикується добровільний контроль - угоду між владою та виробниками про заморожування цін.) Скоро з'ясується, чи ефективний такий метод в якості макрополітікі по сокращенію інфляції або ж він просто спотворює ринкові ціни. Але в кожному разі багатьом країнам важко відмовитися від контролю над цінами, враховуючи потребу населення і загрозу соціальної нестабільності як наслідок подорожчання продовольства. Деякі держави переглянули плани по скороченню субсидування продовольства. Проблема Росії та ряду інших країн полягає в тому, що простого виходу з ситуації для них немає.
Оскільки основним джерелом наявності цієї проблеми є США, логічно було б там і шукати її рішення. Безсумнівно, відносна фортеця долара - результат таких все ще сприятливих факторів, як політична стабільність і військова міць Америки, її величезна за обсягом економіка - 13 трлн доларів (27% глобального ВВП), обширні і ліквідні фінансові ринки облігацій і акцій.
Щоденна чиста потреба американської економіки у фінансуванні з боку решти світу складає більше 2 млрд доларів, що поглинає майже дві третини чистих глобальних накопичень. Якщо Центробанки вирішать просто утриматися від нових придбань доларових активів, результат буде катастрофічним. Тому ФРС вкрай зацікавлена ??в сильному доларі.
дебіторська становище Сполучених Штатів підкреслює ключовий момент - те, що основоположною тенденцією наступної пари десятиліть, можливо, стане закриття доларових рахунків навіть при відсутності поточного спалаху інфляції, спровокованої США. Неминуче падіння долара як світової резервної валюти обіцяє бути дуже болючим. Необхідність виплачувати іноземцям доларову заборгованість може настільки скувати американську споживчу і економічну активність, що це призведе до посилення соціального тиску, зростанню інфляції або і того й іншого, разом узятих. Малоймовірно, що Сполучені Штати захочуть вступити на такий болючий шлях з власної волі, і ми можемо чекати застосування певних економічних, фінансових, політичних і, не виключено, навіть військових заходів для того, щоб запобігти або відстрочити неминуче.
Чим загрожує відновлення інфляції? Центробанки в державах з передовою економікою, включаючи Федеральну резервну систему США, вже в значній мірі втратили контроль над зростанням грошових запасів. В умовах глобалізації приватний сектор здатний брати кредити в країнах з більш низькими процентними ставками (наприклад, в Японії або Швейцарії) і легко переводити гроші в будь-який пункт. Це підвищує нестійкість валютних ринків. Тим часом у центробанків сьогодні менше влади, що дозволяє впливати на макроекономічну ситуацію в світі, ніж у минулому, і більше уваги слід звертати на фіскальну політику як інструмент макроекономічного регулювання.
Якщо США не повернуться до фінансового розсудливості, вони ризикують підірвати довіру, яку іноземці живили до здатності Америки управляти доларом, зокрема підтримувати низький рівень інфляції, не вдаючись до підвищення процентних ставок. Останнє забезпечує подальший приплив капіталу, але заважає економічному зростанню.
Для світового фінансового порядку це означає, що американський долар ризикує втратити роль ключової валюти швидше раніше, ніж пізніше. Решта світу в цьому випадку теж не уникне втрат. Використання такої універсальної валюти, як долар, було вигідно і служило джерелом стабільності міжнародних відносин. Глобальна фінансова система без опори на ключову валюту може породити кризу. Повсюдно прийнято вважати, що природною альтернативою долару в якості глобальної валюти є євро, однак довговічність євро зовсім не гаранто...
