ікують, намагаючись запобігти можливий економічний колапс. Проте створення додаткової ліквідності служить джерелом інфляційного тиску по всьому світу.
Не тільки в країнах - членах Організації економічного співробітництва та розвитку (ОЕСР), але і в усьому світі приборкання інфляції стало одним із завоювань останніх років, яке далося з великими труднощами. Викорінення цього явища було практично повсюдним, і всі навіть забули, як згубної буває інфляція. Двадцятирічний період з 1985 по 2006-й назвали великим пом'якшенням raquo ;. Здавалося, що гряде нова ера низької інфляції, низьких ризиків і низьких процентних ставок. Це значне досягнення стало можливо завдяки незалежній політиці Центробанків в більшості країн ОЕСР і пов'язаному з нею зростанням суспільної довіри до антиінфляційної макроекономічної стратегії.
Проте останнім часом на нас обрушився цілий потік невтішних новин. Ще в 2000 році інфляція в Росії досягала 20%, але потім її рівень неухильно знижувався і в березні 2007-го опустився до мінімального значення - 7,5% порівняно з попереднім роком. Потім уповільнення припинилося, а в кінці осені інфляція прискорилася, склавши в цілому за 2007 рік майже 12%. І тенденція ця зберігається. У лютому 2008-го інфляція зафіксована на рівні 13% в порівнянні з аналогічним періодом минулого року.
Такий розвиток подій бентежить. Населення, якому доводиться нести інфляційний тягар, втрачає терпіння, а уряд змушений вживати відчайдушні заходи, щоб продемонструвати рішучість звернути зростання цін назад. Здається, що б не робили зараз владі, інфляція навряд чи незабаром повернеться до однозначних цифр.
Російська проблема представляється частиною проблеми глобальної. У Китаї в 2008 році інфляція досягла 4,8% - найвищого рівня за 11 років. А після найсильнішого за десятки років снігопад, який призвів до перебоїв з подачею електроенергії, закриттю фабрик і порушень в роботі транспорту, лютнева інфляція склала 8,7%, інфляція в Індії: вона досягла річного рівня в 4%, чому сприяє зростання цін на паливо. Після п'яти років дефляції різке подорожчання продовольства підстьобнуло до 4,5% інфляційне зростання в Бразилії (2007). А показник в зоні євро злетів до найвищого значення за 14 років - 3,3%, що набагато перевищує рівень, запланований Європейським центральним банком.
Зліт інфляції в світовому масштабі, безумовно, не є простим збігом. А якщо так, то зусилля окремих країн, по всій вірогідності, приречені на невдачу. Можливі й системні зміни, на які вказав Алан Грінспен: після багатьох років експорту дефляції Китай та Індія можуть почати експортувати інфляцію.
Парадокс полягає, звичайно, в тому, що раптове повернення інфляції відбувається в момент, коли світова економіка переживає спад. Зазвичай економічну скруту асоціюються з дефляцією, так що ситуація здається суперечливою. Звідки візьметься достатню кількість ліквідних фондів, якщо кілька найбільших економік світу вступають у період рецесії? У великих сегментах фінансової системи ліквідних фондів на ринку дійсно не вистачає. Кредитні ресурси скорочуються, а ціна ризику йде вгору. Але на макроекономічному рівні ліквідні фонди раніше удосталь. У світі, як і кілька років поспіль, накопичень вистачає. Найбільш вражаючий приклад такого роду - гігантські залишки на поточних рахунках нафтових експортерів (включаючи Росію) та інших ринків (у тому числі Китаю), які являють собою надлишок національних заощаджень.
У мирний час економічним відносинам зазвичай властива інерція. Якщо валюта вже широко застосовується для офіційних і приватних угод по всьому світу і якщо вона повсюдно зберігається в якості резервної, її використання, по всій видимості, буде продовжуватися. Однак ситуація може змінитися. Якщо той чи інший Центробанк не зможе підтримувати впевненість у майбутньої цінності своєї валюти, учасники глобального ринку рано чи пізно знайдуть їй заміну. Один із наслідків глобалізації полягає в тому, що альтернатива існує для будь-якої валюти, якщо відповідальні за політику особи дозволять впасти її купівельної спроможності.
І в цьому випадку зміни можуть відбуватися зі значним запізненням. Наприклад, навіть після того як на початку XX сторіччя Великобританія втратила свої позиції економічної супердержави, фунт стерлінга зберігався в якості важливої ??міжнародної валюти. Це інерційне упередження говорить на користь збереження центральної ролі долара. Однак британський прецедент може виявитися неактуальним, оскільки Великобританія залишалася великою країною-кредитором, у той час як США зараз є найбільшим у світі боржником. Сумніви у фортеці долара можуть призвести до стрімкого згортання його домінування в глобальних фінансах.
Тим часом - заради збереження прив'язки до долара - іноземним центробанкам довелося друкувати влас...
