або мінімальною величиною поточних активів, необхідних для діяльності підприємства залежно від рішення фінансового менеджера;
- величина змінного капіталу визначає додаткову потребу в оборотних коштах, пов'язану з відхиленнями, виникаючими в окремі періоди господарської діяльності підприємства. Відповідно до цього, джерела формування оборотних коштів підприємства можуть бути власними і позиковими.
Власним джерелом фінансування на початковому етапі є статутний капітал. «Формування оборотних коштів відбувається в момент організації підприємства, коли створюється його статутний фонд. Джерелом формування в цьому випадку служать інвестиційні кошти засновників підприємства ». У подальшому поповнення оборотних коштів відбувається за рахунок отриманого прибутку за вирахуванням з неї внесків до бюджету та інших абстрактних коштів [8, c. 15].
Створюється спеціальний фонд накопичення для акумулювання коштів, що спрямовуються на поповнення оборотного капіталу. Крім прибутку, кожне підприємство має засобами, прирівняними до власних, стійкими пасивами, що не належать підприємству, але постійно знаходяться в обороті. До стійких пасивів відносяться [12, c. 56]:
- мінімальна перехідна заборгованість з оплати праці, відрахувань у позабюджетні соціальні фонди, що обумовлена ??природним розбіжністю між строком нарахування і датою виплати заробітної плати, перерахування обов'язкових платежів;
- мінімальна заборгованість по резервах на покриття майбутніх витрат і платежів;
заборгованість постачальникам по невідфактурованих постачання і акцептованим розрахунковими документами, термін оплати яких не настав;
заборгованість замовникам за авансами і часткової оплати (передоплаті) продукції;
заборгованість бюджету за деякими видами податків.
Стійкі пасиви є джерелом покриття власних оборотних коштів тільки в сумі приросту, тобто різниці між їх величиною на кінець і початок періоду. Дане джерело є по суті планованої кредиторською заборгованістю.
Наступним джерелом формування оборотних коштів можуть бути інші власні кошти, а саме тимчасово невикористовувані залишки резервного фонду, фондів спеціального призначення. «Недоліком власних коштів як джерела формування оборотного капіталу є обмеженість обсягів залучення коштів» [9, c. 31].
Порушенням принципу цільового використання є залучення як джерела фінансування оборотного капіталу амортизаційних відрахувань. Однак в умовах високої інфляції і економічної нестабільності цей шлях допомагає вирішити завдання зі стабілізації обсягу власного капіталу, вкладеного в поточний оборот. Так як ці джерела формуються з чистого прибутку, а весь прибуток, як правило, йде в оборот, менеджер повинен проаналізувати, чи достатньо підприємству власних коштів чи ні.
Мінімальний розмір пайової участі власних оборотних коштів нормується залежно від типу торгової організації, джерела кредитних ресурсів (власні ресурси або кредитні лінії міжнародних фінансових організацій) і виду застави.
Позикові джерела для поповнення оборотних коштів традиційно включають в себе банківський короткостроковий кредит, а також кредиторську заборгованість, яка по суті є безкоштовним кредитом (як передбачена до погашення в майбутньому періоді, так і не погашена у встановлений термін). «Існують різні форми кредиторської заборгованості підприємства (по товарах, робіт і послуг, за виданими векселями, за отриманими авансами, за розрахунками з бюджетом і позабюджетними фондами; по оплаті праці; з дочірніми підприємствами; з іншими кредиторами) та інші короткострокові фінансові зобов'язання».
Однак «якщо кредиторська заборгованість виникає як результат порушення розрахунково-платіжної дисципліни, то це характеризує підприємство не з кращого боку» [10, c. 223].
Для оцінки ефективності використання позикових коштів використовується модель «фінансового важеля». Ефект фінансового важеля (ЕФВ) - це можливе приріст до рентабельності власних коштів, завдяки використанню кредиту, незважаючи на платність останнього. Використання позикових коштів тільки тоді буде давати додаткову вигоду у вигляді збільшення рентабельності власних коштів, а значить, і в зростанні власного оборотного капіталу, коли економічна рентабельність всієї суми вкладених коштів буде вище середньої розрахункової ставки відсотка. Кредит - найважливіше джерело формування оборотних коштів у торгівлі. Він сприяє «розширенню товарообігу, нормалізації товарних запасів, виявлення внутрішньогосподарських резервів, зниження витрат обігу та збільшенню доходів, дозволяє заповнити дефіцит відсутніх фінансових коштів в процесі поточної діяльності підприємства».
