ду дій і тому часто називається обмеженою свободою дій raquo ;. King (2010) зазначав, що" система інфляційного таргетування поєднує два окремих елементи: (а) точний середньостроковий чисельний таргет інфляції та (b) реакцію на економічні шоки в короткостроковій перспективі.
Таргет інфляції створює подобу заснованого на конкретних правилах режиму, який може бути якорем для інфляційних очікувань приватного сектора" . В рамках цього режиму центральний банк має свободою дій при реакції на шоки, наприклад в тому, наскільки швидко інфляція може бути повернена до таргетований рівню. (2003) і Svensson (2011) показують, що цілі інфляційного таргетування можна апроксимувати квадратической функцією втрат, що складається з суми квадрата відхилень інфляції від таргета і ваги, помноженого на квадрат розриву виробництва. На практиці відповідні вагові значення, привласнюються стабілізації інфляції та стабілізації обсягу виробництва, будуть змінюватися в часі. Крім того, вони, ймовірно, будуть залежати від довіри до центрального банку; коли центральний банк намагається домогтися довіри, більше значення надається стабілізації інфляції.
Концептуальне і практичний розвиток інфляційного таргетування
Багато центральні банки стали застосовувати інфляційне таргетування як прагматичний відповідь на неефективність інших методів грошово-кредитної політики, а не як прояв нового економічного мислення. В останні два десятиліття теорія і практика розвивалися одночасно, і в даний час існує значний обсяг наукової літератури, присвяченої інфляційного таргетування.
Для забезпечення стабільності цін грошово-кредитній політиці необхідний номінальний якір. Під номінальним якорем ми розуміємо фіксування номінальної змінної для прив'язки зниження рівня цін у довгостроковій перспективі. Традиційно номінал?? вим якорем, що використовувалися центральними банками, був золотий стандарт або прив'язка місцевої валюти до іншої сильної валюті. Крах Бреттонвудської системи фіксованих валютних курсів в 1970-х рр. у поєднанні з високим рівнем інфляції привів до пошуку нових якорів, зокрема, грошової маси в обігу. У 1980-х рр. монетаризм був домінуючою ортодоксальної концепцією грошово-кредитної політики, оскільки центральні банки намагалися контролювати ціни, контролюючи пропозицію грошей в економіці. Це залежало від наявності стабільного відношення між номінальними витратами і кількістю грошей, відомого як кількісна теорія грошей. Мілтон Фрідман розробив кількісну теорію і стверджував, що попит на гроші передбачувано залежить від ряду макроекономічних змінних. Таким чином, центральні банки могли контролювати величину сукупних витрат і інфляцію, змінюючи пропозицію грошей в економіці.
Правило фіксованих грошей Фрідмана передбачало, що центральні банки повинні розраховувати грошову масу на основі її відносини до макроекономічних змінним, щоб забезпечити певні темпи інфляції. Згідно з цим правилом, центральний банк володіє вельми обмеженою свободою дій при оцінці пропозиції грошей, необхідного економіці. На практиці банки, яким вдавалося успішно таргетувати зростання грошової маси, враховували мінливість грошової маси та економічних відносин. Бернанке стверджує, що таргетування інфляції багатьом зобов'язана прагматичної грошово-кредитній політиці, яку в 1980-і рр. проводив Центральний банк ФРН: Бундесбанк побічно таргетував інфляцію, використовуючи зростання грошової маси в якості кількісного індикатора при калібруванні своєї політики. Зокрема, коли виникали конфлікти між Таргет зростання грошової маси і Таргет інфляції, Бундесбанк, як правило, надавав більше значення Таргет інфляції (Bernanke and Mihov (1997)). У кінцевому рахунку цільові орієнтири темпів зростання грошової маси в багатьох країнах не привели до позитивних результатів, оскільки функція попиту на гроші не була стабільною. Ця нестабільність, як правило, була результатом дерегулювання і фінансових інновацій, появи нових видів східних з грошима активів у поєднанні зі зниженням ролі банківської системи у сфері фінансового посередництва. Широку популярність отримало висловлювання Джона Кроу, колишнього Керуючого Банку Канади: Ми не відмовлялися від грошових агрегатів, це вони відмовилися від нас .
Після невдачі таргетування грошової маси в середині 1980-х рр. і краху фіксованих валютних курсів на початку 1990-х рр. виникло інфляційне таргетування з плаваючими валютними курсами як новий режим грошово-кредитної політики.
Ця система не суперечила основним постулатам поширених у той час наукових поглядів на те, що може і чого не може грошово-кредитна політика.
Про що нам говорить монетарна теорія? По-перше, як показали Фрідман і Фелпс, постійні більш високі темпи інфляції не призводять до більш високих економічному зростанню та зайнятості. Ухвалення цього твердження ...
