0,44664
1228,3
NPV
-143,7
Розрахунок показує, що при r = 10,6% отримаємо NPV = -143,7, тобто критерій є негативним і проект не слід приймати. Від'ємне значення NPV говорить про те, що вихідна інвестиція не окупається, тобто позитивні грошові потоки, які генеруються цією інвестицією не достатні для компенсації, з урахуванням вартості грошей у часі, вихідної суми капітальних вкладень. Вартість власного капіталу компанії - це прибутковість альтернативних вкладень свого капіталу, яке може зробити компанія. p> Внутрішня норма прибутковості - найбільш широко використовуваний критерій ефективності інвестицій. Під внутрішньою нормою прибутковості розуміють значення ставки дисконтування r, при якому чиста сучасна вартість інвестиційного проекту дорівнює нулю: IRR = r, при якому NPV = f (r) = 0. p> Таким чином, IRR знаходиться з рівняння:
В
Сенс розрахунку цього коефіцієнта при аналізі ефективності планованих інвестицій полягає в наступному: IRR показує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані з даним проектом. Наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок позички комерційного банку, то значення IRR показує верхню межу допустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якого робить проект збитковим. p> Сучасні табличні процесори дозволяють швидко і ефективно визначити цей показник шляхом використання спеціальних функцій. Однак якщо в розпорядженні аналітика немає спеціалізованої фінансової калькулятора, практичне застосування даного методу ускладнено. У цьому випадку застосовується метод послідовних ітерацій з використанням табульованих значень множників, що дисконтуються. Для цього з допомогою таблиць вибираються два значення коефіцієнта дисконтування r 1 2 таким чином, щоб в інтервалі (r 1 , r 2 ) функція NPV = f (r) змінювала своє значення з "+" на "-" чи з "-" на "+". Далі застосовують формулу
,
де r 1 - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому f (r 1 )> 0 (F (r 1 ) <0);
r 2 - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому f (r 2 ) <Про (F (r 2 )> 0). p> Точність обчислень обернено пропорційна довжині інтервалу (r 1 , r 2 ), а найкраща апроксимація з використанням табульованих значень досягається у випадку, коли довжина інтервалу мінімальна (дорівнює 1%), тобто r 1 і r 2 - Найближчі друг до друга значення коефіцієнта дисконтування, що задовольняє умовам (у випадку зміни знака функції з "+" на "-"):
r 1 - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, що мінімізує позитивне значення показника NPV, тобто f (r 1 ) = min r {f (r)> 0};
r 2 - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, що максимізує негативне значення показника NPV, тобто f (r 2 ) = max r {f (r) <0}.
Шляхом взаємної заміни коефіцієнтів r 1 і r 2 аналогічні умови виписуються для ситуації, коли функція змінює знак з "-" на "+".
Коефіцієнт дисконту:
(16250 +2780 * 8) : (2750 + 5630 * 8) = 0,86
За табл. для n = 9 років знаходимо r і k
Використовуючи лінійну інтерполяцію знаходимо
Задача 2
Компанія розглядає інвестиційний проект з такими грошовими потоками:
-44550
+10123
+12010
+14891
+15203
Чи слід компанії приймати даний проект за 21,5%?
Рішення
Метод розрахунку чистого наведеного ефекту .
Цей метод заснований на зіставленні величини вихідної інвестиції із загальною сумою дисконтованих чистих грошових надходжень, що генеруються нею протягом прогнозованого терміну. Оскільки приплив коштів розподілений у часі, він дисконтується за допомогою коефіцієнта r, встановлюваного аналітиком самостійно виходячи з щорічного відсотка повернення, що він хоче чи може мати на капітал їм капітал.
Припустимо, робиться прогноз, що інвестиція буде генерувати протягом n років річні доходи в розмірі Р1, Р2, ..., Рn.
Чистий приведений ефект (NPV) налічується за формулою:
В
Роки
Витрати
Дохід
Чистий дохід
Коефіцієнт дисконтування
дисконтування чистий дохід
t
Ct
Bt
CFt
1/(1 + i)
0
-44 550,0 <...
