39;язані з її виготовленням, тоді підприємству необхідно збільшувати випуск продукції. Підприємство не розширюватиме провадження, якщо дохід від продажу останньої одиниці продукцій стане рівним витратам виробництва. Якщо підприємство все ж вирішило продовжувати виробництво, то воно повинно випускати таку кількість продукції, при якому граничний дохід дорівнюватиме граничним витратам виробництва. Ці дві умови носять універсальний характер і застосовні до будь структурі ринку, будь-якій формі власності.
В§ Принцип В«замазкиВ». p> Цей принцип дозволяє визначити новий підхід до оцінки ефективності інвестування. Уявімо собі шматок замазки. Перед тим, як до нього доторкнутися, ми маємо максимальну свободу вибору: як торкатися, в якому місці, з якою метою, наскільки глибоко занурювати пальці в мастику і т.д. Але як тільки ми увійшли в контакт з замазкою, то відбулося увязанія. Свобода дій вже не та, що до дотику: ви пов'язані, загрузли.
Інвестування подібно роботі з замазкою: свобода прийняття рішень змінюється все більшою несвободою в ході їх реалізації. Підприємство вільно приймати рішення про те, який верстат купувати, орендувати його або виробляти самому, яку суму кредиту брати під цю операцію, на який термін і під які відсотки. Але коли ви здійснили всі ці операції, то назад повернутися вже складно. Треба експлуатувати цей верстат протягом ряду років (щоб він окупився), виплачувати відсотки по кредитом і т.п. У наявності процес увязанія в В«замазціВ», так як свобода дій після вступу інвестиційного проекту в силу істотно обмежена. Не можна сказати, що свобода дій дорівнює нулю, як тільки почалася реалізація інвестиційного рішення. Можна перепродати куплений вами верстат або акцію, позбавитися від них, зробити так зване дезінвестірованіе. Однак за це доводиться платити: часом, перенапруженням управлінського персоналу, порушенням зв'язку з діловими партнерами. Загрузнувши В«в замазціВ», з неї важко вибратися, особливо якщо підприємство В«загрузлаВ» одночасно в 3-4 інвестиційних проектах. Причому чим більше вкладення капіталу, чим солідніше ділові партнери, Тим дорожче доведеться платити за виправлення своєї помилки. Тому необхідно завчасно прорахувати ефективність інвестиційного проекту до початку його реалізації.
В§ Принцип поєднання матеріальних та грошових оцінок ефективності капіталовкладень.
Існує три варіанти оцінки ефективності:
В§ через порівняння відносних цін витрат і випуску, тобто виключно вартісний, грошовий аналіз. Світовий досвід інвестування показує, що спиратися тільки на грошову оцінку ефективності недостатньо - особливо згубний такий підхід в умовах непередбачуваною інфляції;
В§ через сполучення грошових і технічних критеріїв ефективності. Справа в тому, що багато залежить від самої технології, закладеної в інвестиційний проект. Технологія задає специфічний малюнок введення виробничих потужностей і, отже, впливає на порядок здійснення інвестиційних цілей;
В§ чисто технічний підхід оцінки ефективності, яка не враховує ринкової (вартісної) оцінки бізнесу і тому буде все менше застосуємо для Росії.
В§ Принцип адаптаційних витрат.
Адаптаційні витрати - це всі витрати, пов'язані з адаптацією до нової інвестиційної середовищі. Вони вимірюються як випуск, втрачений від реорганізації виробництва та перепідготовки кадрів, коли нове обладнання встановлено, але його треба переналагодити під змінену кон'юнктуру. Втрата часу розглядається як втрата доходу. Практично завжди існує тимчасове відставання (лаг) між рішенням про новий інвестуванні і початком його практичної реалізації та окупності. Адаптуватися миттєво не можна. Будь-яка адаптація має свої витрати: потрібні нова інформація, нова технологія, кошти на перепідготовку кадрів і т.п. В іншому випадку треба платити за швидкість. Приміром, новий завод можна перебудувати і за півроку, але таке будівництво буде В«золотимВ». Більшість підприємств не можуть собі такого дозволити. p> Платою за адаптацію є різке зниження поточної прибутковості. Навіть акції та облігації відразу вигідно перепродати не виходить, якщо їх реальний курс падає. Втрата часу означає омертвіння капіталу, зниження його прибутковості. Адаптаційні ж витрати виробничого інвестування ще більше. Припустимо, обладнання встановлено, технологія налагоджена. Але кон'юнктура ринку змінилася, і приймається рішення поміняти технологію, а, отже, і обладнання. Наприклад, ручна праця доцільно замінити машинним. Це зажадає відомих адаптаційних витрат (прямих і непрямих). Перерахуємо хоча б деякі з них: перепідготовка кадрів; продаж старого та встановлення нового обладнання; виплата компенсацій робітникам і службовцям, які втратили роботу в результаті відповідних скорочень; неустойки за старими контрактами, зберігає свою силу, та ін Тому адаптаційні витрати необхідно включити в розрахунок ціни, по якій підприємство буде продавати нову продукцію. Чим більше ця ціна зможе ...
