я після закінчення певного терміну продати контрагенту (або купити в нього) певну кількість біржового товару за обумовленою базисної ціною. Опціонним контрактом передбачається, що одна сторона виписує, або продає опціон, а інша - купує його і отримує право протягом обумовленого терміну або купити за фіксованою ціною певну кількість товару (цінних паперів) (опціон на купівлю), або продати його (опціон на продаж). Форвардні контракти відрізняються індивідуальними зобов'язаннями поставки товару в майбутньому.
Біржовий процес характеризується рядом етапів. Для покупця зазвичай виділяють такі етапи: 1) оформлення і реєстрація заявок на купівлю, 2) введення заявок у біржовий торг і їх виконання; 3) реєстрація угод і розрахунки по них. Для продавця в якості етапів розглядаються: 1) лістинг; 2) оформлення та реєстрація заявок на продаж; 3) введення заявок у біржовий торг і їх виконання; 4) реєстрація угод і розрахунки по них; 5) поставка цінних паперів.
За формою проведення розрізняють постійні і сесійні, контактні і безконтактні (електронні) біржові торги.
Після короткої характеристики ринку цінних паперів далі представлено розгляд особливостей російського ринку і характеристика основних проблем функціонування.
II. Особливості, проблеми функціонування російського ринку цінних паперів та шляхи їх вирішення
Історія сучасного російського ринку цінних паперів, або фондового ринку (РФР), тобто внутрішнього ринку акцій і облігацій російських емітентів, починається на початку 90-х років. За цей період відбулося створення технологічної інфраструктури, визначилося коло професійних учасників фондового ринку. Крім того, процес становлення ринку супроводжувався великими змінами в законодавстві країни.
Ринок цінних паперів є найбільш активною частиною сучасного фінансового ринку Росії і дозволяє реалізувати різноманітні інтереси емітентів, інвесторів і посередників.
Як і в інших сферах життя, в економіці країни, і в Зокрема у ринку цінних паперів, є недоліки і недоробки. Їх необхідно фіксувати і знаходити шляхи їх виправлення. Основними проблемами розвитку ринку цінних паперів можна назвати наступні:
проблема перерозподілу прав власності;
функція залучення інвестицій;
проблеми інфраструктури ринку і застарілість технології торгів;
розміщення заощаджень внутрішніх інвесторів;
В«поведінкові фінансиВ»;
РФР і глобальні ринки депозитарних розписок;
фактори, що впливають на нестабільність фондового ринку;
ризикованість гри на біржах;
правове регулювання діяльності та контроль над виконанням законів.
1. Проблема перерозподілу прав власності
Перерозподіл прав власності є однією з пріоритетних народногосподарських функцій фондового ринку.
Російський фондовий ринок критикується за те, що він не виправдав надій на перерозподіл прав власності відповідно до потребами розвитку економіки і заплутався в В«інвестиційних пасткахВ» через помилок, допущених у ході приватизації. Його позитивна роль у перерозподілі прав власності недооцінюється. Після приватизації з усіх країн СНД Росія виявилася єдиною країною, де склався ліквідний ринок акцій. Про це свідчить порівняння РФР з двома іншими найбільш великими фондовими ринками країн СНД. [Додаток 2]
Залежно від ефективності моделі корпоративного управління прийнято виділяти державні підприємства; фірми, приватизовані інсайдерами (керівництвом або робітниками, або обома цими групами); компанії, що належать аутсайдерам (банкам, інституціональним інвесторам, акціонерам-резидентам, іноземним інвесторам і приватним фірмам). Найбільш ефективною моделлю корпоративного управління з точки зору залучення інвестицій та контролю за менеджментом є компанії, належать аутсайдерам. Поділ функцій власників і керуючих, прозорість для інвесторів, більш жорстке дотримання прав акціонерів розширюють можливості залучення ними інвестицій, знижують вартість запозичень.
Більшість російських компаній рухаються в бік застосування більш розвинених моделей корпоративного управління. В результаті приватизації власність на акції найбільших компаній виявилася сконцентрованої в руках інсайдерів в особі їхніх менеджерів і працівників. Згідно з даними досліджень приватизованих підприємств у 1994 р. по завершенні масової ваучерної приватизації 65% акцій належала інсайдерам, 22% аутсайдерам і лише 13% державі. За даними Російського економічного барометра, з середини 1990-х років у структурі власності приватизованих організацій позначилися три стійкі тенденції: перехід прав власності від робочих до менеджерів, від інсайдерів (того ж менеджменту) до аутсайдерів (Фінансовим групам і нерезидентам) і від держави до приватних осіб. p> Важливою перевагою РФР в період проведення приватизації була відсутність будь-яких обмежень на перепродаж акцій, одержаних у процесі приватизації, а також на їх купівлю нерезидентами. <...
