/p>
Концентрація великих пакетів акцій у інсайдерів і аутсайдерів призвела до того, що частка акцій у вільному обігу на ринку (free float) скорочувалася. Однак як інструмент перерозподілу власності РФР став привабливим для великих інсайдерів-менеджерів і аутсайдерів-резидентів. Формована у даних осіб довгострокова стратегія, як правило, передбачала входження в стратегічний альянс з транснаціональними корпораціями. Умовою формування таких альянсів на рівноправних для російського бізнесу умовах було доведення капіталізації компаній до ринкового рівня. Звернення на російських біржах невеликих пакетів акцій дозволяло домогтися швидкого зростання капіталізації. Надалі продаж за ринковими цінами пакетів акцій нерезидентам мала принести власникам компаній очікувану компенсацію за В«приватизаційні ризикиВ» і можливість звернення В«ФіктивногоВ» капіталу в більш реальні і ліквідні форми. p> Застосування подібних стратегій передпродажної підготовки компаній нерезидентам двояко позначається на конкурентоспроможності РФР. З одного боку, зростає капіталізація компаній і ліквідність російського біржового ринку, знижується волатильність. [Додаток 3] З іншого боку, продаж акцій російських компаній нерезидентам означає відхід ринку даних акцій у формі депозитарних розписок на закордонні фондові біржі. На глобальних фондових біржах простіше і дешевше здійснювати операції з фінансовими інструментами емітентів різних країн, і тут склалася правова середу, до якої звикли міжнародні інвестори.
Таким чином, РФР відіграє значну роль у перерозподілі власності російських акціонерних товариств і формуванні у них ефективних моделей корпоративного управління.
2. Функція залучення інвестицій
Роль фондового ринку у залученні інвестицій проявляється за двома напрямками. Підвищення ліквідності вторинного ринку цінних паперів за рахунок залучення інвесторів сприяє зростанню ринкової вартості акцій і капіталізації компаній, але не передбачає надходження додаткових інвестицій в компанії. Залучення інвестицій компаніями здійснюється шляхом розміщення ними акцій або облігацій, у тому числі шляхом проведення IPO, тобто публічного розміщення цінних паперів на біржах.
У більшості країн світу випуск акцій не є головним джерелом корпоративних інвестицій. У США, де фондовий ринок відіграє найбільш значущу роль в економіці, нефінансові компанії вже більше 30 років більше набувають акції, ніж розміщують власні. Основним джерелом їх фінансування є позики банків, на які припадає більше третини таких джерел.
Зростання ліквідності вторинного ринку акцій і капіталізації компанії сприяють підвищенню довіри до неї з боку кредиторів, що спрощує умови отримання позик і знижує їх вартість. Зростання капіталізації РФР не супроводжується такими ж позитивними і динамічними змінами у сфері банківського кредитування. Слабкість банківської системи багато в чому обумовлена відсутністю ефективної системи рефінансування банків, що кредитують реальну економіку. Оголошені представниками Банку Росії кроки з рефінансування банків здійснюються повільно. Чинна політика рефінансування орієнтована виключно на підтримку ліквідності банківського сектора. Такий підхід не тільки обмежує обсяг кредитування реальної економіки, але сприяє зростанню інфляції. Відставання в розвитку механізмів рефінансування веде до зниження конкурентоспроможності всього російського фінансового ринку. Високий рівень капіталізації та кредитного довіри російські компанії воліють матеріалізувати шляхом отримання великих позик за кордоном.
Основними механізмами залучення через фондовий ринок інвестицій в компанії є розміщення корпоративних облігацій і проведення IPO акцій. У країні, де за наявності величезного незадоволеного попиту на інвестиції у підприємств є значний запас вільних ресурсів, очікування від IPO акцій найбільшого прогресу на РФР в найближчі роки представляються цілком обгрунтованими. Більш активного застосування IPO акцій на РФР перешкоджає неконкурентне чинне законодавство, що визначає процедуру проведення IPO, ускладнена технологія проведення розрахунків по операціях з акціями по порівняно з розміщенням корпоративних облігацій, а також обмеження в допуску нерезидентів на РФР при придбанні ними акцій у процесі IPO згідно вимогам валютного законодавства. Є й об'єктивні складнощі при проведенні IPO для широкого кола інвесторів. Основні ризики інвесторів при придбанні акцій в ході IPO складаються в потенційному завищенні цін розміщення акцій, недостатньому розкритті інформації про емітентів та цінних паперах і наявності конфліктів інтересів у фінансових посередників, які організовують IPO. Якщо одна і та ж інвестиційна група займається організацією IPO, андеррайтингом і консультує інвесторів, то не завжди інвестиційні рекомендації є об'єктивними.
У російського ринку акцій є прекрасний орієнтир для наслідування у вирішенні проблем залучення інвестицій - ринок рублевих корпоративних облігац...
