Спробуємо проаналізувати, який з цих способів ефективніше при рівних умовах по процентній ставці, терміну та вартості обладнання. Конкретні умови кожного способу фінансування представлені в таблиці 1.
Таблиця 1. Базові умови лізингу та кредиту як способів фінансування капітальних вкладень
В
Умови лізингу
Умови кредиту
Сума
10000000
10000000
Термін (місяці)
36
36
Процентна ставка, річні
15%
15%
Норма амортизації
16,67%
16,67%
Страховка майна (% від вартості майна)
0,3%
-
Винагорода лізингодавцю (у%, від суми амортизації)
В
-
В
При цьому можливі два варіанти схеми кредитування:
- варіант перший: кредит погашається одноразово в кінці терміну кредитування, виплата відсотків проводиться щомісячно;
- варіант другий: кредит погашається щоквартально рівними частками, виплата відсотків проводиться щоквартально (Квартальний розрахунок прийнятий для спрощення розрахунків). p> Розглянемо і два варіанти лізингової схеми.
- варіант перший: лізинг терміном на три роки, майно знаходиться на балансі лізингодавця;
- варіант другий: лізинг терміном на три роки, майно знаходиться на балансі лізингоодержувача/2 /.
Таким чином, порівняємо чотири способи фінансування:
1. лізинг з умовою знаходження майна на балансі лізингодавця;
2. лізинг з умовою знаходження майна на балансі лізингоодержувача;
3. кредитування з погашенням суми кредиту після закінчення терміну дії договору;
4. кредитування з погашенням суми кредиту рівномірно протягом усього терміну дії договору.
Перш за все, необхідно визначитися з базою порівняння ефективності вищевказаних способів. На нашому прикладі будемо при порівнянні враховувати в першу чергу кількісні параметри - витрати на придбання основних засобів, що виникають в обох випадках, і податкову економію. При цьому, хоча кількісні показники і будуть основою для прийняття рішення, якісні показники кожного із способів фінансування все ж слід врахувати.
Показником, що дозволяє порівняти вартість придбання устаткування в власність за рахунок залучення кредиту та отримання його в лізинг, є теперішня вартість витрат на придбання обладнання, зменшена на дисконтовану вартість сум податкової економії. При цьому у разі придбання обладнання у власність за рахунок використання кредиту дисконтована вартість витрат на придбання обладнання являє собою дисконтовану суму щоквартальних виплат основної суми боргу та щомісячних виплат відсотків протягом трьох років, а у разі придбання обладнання в лізинг цей показник являє собою дисконтовану вартість лізингових платежів, виплачуваних протягом трьох років.
Дисконтована вартість податкової економії при лізинг і кредиті являє собою дисконтовану вартість сум, зменшують податок на прибуток (амортизаційних відрахувань, лізингових платежів, відсотків по кредиту, сум податку на майно) та інші податки при їх наявності.
Таким чином, ефективність придбання обладнання шляхом лізингу та кредиту порівнюється на основі показника дисконтованої вартості витрат на його придбання за весь період амортизації обладнання за вирахуванням податкової економії. У результаті порівняння приймається той варіант, реалізація якого передбачає меншу суму дисконтованих витрат.
При цьому необхідно відзначити, що при оцінці ефективності аналізованих способів фінансування слід розглядати період повної амортизації обладнання, оскільки амортизаційні відрахування роблять значний вплив на розмір сплачуваних податків і після закінчення строку лізингу та кредиту.
Структура витрат при придбанні обладнання в лізинг і за допомогою кредитування різна. При отриманні кредиту на придбання обладнання витрати являють собою виплату основної суми боргу, відсотків по кредиту, сплату податку на майно. При лізингу витрати складаються з лізингових платежів, сплати податку на майно (при постановці придбаного устаткування на баланс лізингоодержувача) і страховки обладнання, якщо вона не входить до складу лізингових платежів.
Податкова економія складається з/2 /:
1. Економії з податку на прибуток: у ажнейшім перевагою придбання устаткування в лізинг є право сторін лізингового договору зас...
