є сьогодні можливість отримання деякої суми грошей через t років за відсутності інфляції, то потрібно цю суму розділити на (1 + R) t , де R - дисконтна ставка.
За своїм суті дисконтна ставка являє собою міру уподобання економічним суб'єктом нинішньої цінності майбутньої. Як правило, кожен індивідуум має свою дисконтну ставку такого роду. Якщо дисконтна ставка деякого суб'єкта менше ставки відсотка, що виплачується по облігаціях, то даний суб'єкт набуває облігації. І навпаки, той, хто воліє можливості купівлі облігацій зберігання готівкових грошей, має дисконтну ставку, що перевищує відсоток на облігації. [1, с. 153]
Нехай деякий інвестиційний проект вимагає вкладень До 0 в поточному періоді і обіцяє дати в наступних трьох періодах відповідно П 1 , П 2 , П 3 чистого доходу. Тоді інвестор вважатиме даний проект економічно доцільним, якщо
K 0 <П 1 /(1 + R) + П 2 /(1 + R) 2 + П 3 /(1 + R) 3 (1.2)
При заданих П i величина суми їх дисконтованих значень залежить від величини R . Те значення R , яке перетворює нерівність (1.2) в рівність, називається граничної ефективністю капіталу (R *).
Коли інвестор має можливість вибирати між кількома варіантами інвестування, він зупиниться на тих з них, у яких R * сама велика. Чому? Це легко зрозуміти, якщо R * розглядати в якості ставки позичкового відсотка, при якій інвестиційний проект можна здійснити за рахунок позикових коштів і В«залишитися при своїхВ», тобто повністю повернути кредит з відсотками з очікуваних доходів. Очевидно, що ті кредити краще, які В«окупаютьсяВ» при більш високій ставці позичкового відсотка. Розташуємо всі існуючі інвестиційні проекти у міру убування їх граничної ефективності, як це представлено на рис. 1.1.
R *
В В
i 2
В В
i 1
В В
I II III IV V I
Рис. 1.1 Ранжування інвестиційних проектів за їх граничної ефективності
Тоді обсяг раціонального інвестування можна представити як убуваючу функцію від граничної ефективності капіталу: I = I (R *) . Цю функцію не слід інтерпретувати таким чином, що обсяг інвестицій зростає в міру зниження R * . Мова йде лише про те, що за наявності разноеффектівних варіантів капіталовкладень інвестиційні кошти доцільно розподіляти на основі ранжирування варіантів по їх R * .
Крім прибутковості варіантів капіталовкладень інвестор повинен враховувати ступінь ризику кожного з них. Серед усіх варіантів вкладень є один найнадійніший - це купівля державних облігацій. По них завжди в строк виплачуються встановлені відсотки. Том...
