меження. p> У міру збільшення виробництва все виразніше відчувалися межі можливого зростання норми накопичення і екстенсивного використання порівняно дешевої слабообученной робочої сили. Так, тривалий процес зростання норми накопичення (вимірюваної ставленням сукупної суми капіталовкладень до валового внутрішнього продукту), що спостерігалося з початку 50-х років практично у всіх країнах - "тигрів" Південно-Східної Азії, до середині 80-х років став поступово видихатися. У 90-і роки в цих країнах виразно виявилася тенденція до зниження показників рентабельності. p> До того ж у другій половині 90-х років на індустріалізації в нових індустріальних країнах все сильніше позначалися серйозні труднощі. p> По ряду провідних експортних товарів намітився перехід до фази уповільненого зростання в "наздоганяючому циклі життя". Під другій половині 90-х років у цих країнах позначилася тенденція до скорочення темпів зростання (або навіть обсягу продажів) не тільки електроніки, автомобілів, а й продукції взуттєвої та легкої промисловості регіону. p> Вичерпання можливостей даного типу екстенсивного промислового розвитку стало проявлятися в різкому зниженні темпів зростання продуктивності праці та ефективності капіталовкладень. Останнім час спостерігалася чітко виражена залежність між динамікою інвестицій і будівництвом, тоді як була відсутня настільки ж чітка залежність між динамікою інвестицій і промисловим виробництвом. Криза, який розгорнувся в нових індустріальних країнах Азії, свідчить про необхідність серйозної структурної перебудови і переходу до переважно інтенсивних форм економічного зростання. p> До числа специфічних чинників, сприяли істотного послаблення конкурентоспроможності "азіатських тигрів "на світових ринках, можна віднести також особливу конфігурацію валютних зв'язків та динаміку курсів провідних валют. Справа в тому, що в сформованій систему валютного регулювання грошові одиниці "тигрів" по суті виявилися прив'язаними до долара США (тоді як у їх економічних зв'язках набагато більшу роль грала Японія). Прив'язка національних валют до кошику, в якій долар становив близько 4/5, протягом тривалого періоду, створювала умови для залучення іноземного капіталу (відсутність курсового ризику, більш високі процентні ставки та ін.) p> Подібна система особливо успішно функціонувала в ситуації, коли курс долара США до японської йени знижувався. Однак після 1995 року з подорожчанням долара США стали швидко підвищуватися і курси національних валют "азіатських тигрів". У результаті, згідно деякими розрахунками, філіппінське песо виявилося переоціненим на 20%, таїландський бат - на 10%, малайзійський ринггіт і індонезійська рупія - на 7%. З 1995 стали все сильніше падати темпи зростання валової виручки країн-"тигрів" (відповідні суми обчислювалися у доларах США). При чітко позначився до цього часу негативному сальдо за поточними операціями зазначені зміни провокували все нові спекулятивні атаки і гру на зниження курсу валют нових індустріальних країн Південно-Східної Азії.
Роль іноземного капіталу
Серед особливостей індустріалізації нових індустріальних країн особливо виділялася надзвичайно висока частка іноземного капіталу у фінансуванні інвестицій. Це зменшувало стійкість процесів індустріального розвитку. p> Приплив довгострокового іноземного капіталу в ці країни, у т.ч. прямих інвестицій, був великий, але не достатній, щоб зменшити розрив між нормою заощаджень (від 20% ВВП на Філіппінах до 35% в Таїланді) і нормою інвестицій (40% в середньому в регіоні). В результаті потреба у фінансуванні покривалася короткостроковими кредитами. p> При циклічних підйомах завжди відбувалася "Трансформація" частини короткострокових позичок (вкладів) до середньострокові і довгострокові інвестиції. В якості інститутів, що забезпечують можливість такий "трасформації", зазвичай виступають банки та інші фінансові посередники. У нових індустріальних країнах ці процеси останнім часом набули особливого розмаху, що посилювало "крихкість" їх фінансово-банківських систем. Оскільки рух короткострокового капіталу орієнтоване насамперед на настільки часті зміни процентних ставок, а також на перспективи руху валюти країни-реципієнта. Крім того, короткостроковий характер таких вкладень обумовлює і особливу масштабність його відтоку при кризі. p> Швидкий відхід з країни цих "гарячих грошей "може різко підірвати всю господарську активність в країні. Особливість короткострокових зовнішніх позик полягає також у тому, що національний кредитор в останній інстанції не може втручатися, якщо виник криза довіри. Тому, якщо довіра порушено, то виникає замкнуте коло девальвацій, масових банкрутств, атак на валюту, нових девальвацій і т.д. p> До другої половини 90-х років проблеми наростання короткострокового зовнішнього боргу виявилися з особливою виразністю. Так, за даними Банку Міжнародних Розрахунків (BIS), до кінця 1996 року зовнішній борг з дюрацією менше одного року в Таїланді становив близько ...
