, обсяг врахованих комерційними банками векселів цих компаній становив на 1 грудня 2004 р. близько 90 млрд руб. проти 160-180 млрд руб. на початку 2005 р. В якості великих векселедавців серед промислових компаній можна виділити ВАТ В«ГазпромВ» (хоча обсяг його векселів за останні 2-3 роки значно знизився), ГМК В«Норільський нікельВ», АК В«АЛРОСАВ», ТНК, Салаватнефтеоргсинтез, Центртелеком, Южтелеком та ін (реальні обсяги оцінити важко через зміни з 2004 р. форм звітності). У той же час більшість середніх і дрібніших компаній активно залучали фінансові ресурси, вдаючись до виписки векселів шляхом виходу на ринок з розробленою та затвердженою на тривалій термін програмою запозичення на вексельному ринку. При цьому ком-панії особливу увагу приділяли питанням розкриття інформації та спілкування з потенційними інвесторами. Слід зазначити, що запозичення здійснювалися переважно в першій половині 2004 р., так як після банківської кризи інтерес до векселів В«другогоВ» і В«третього ешелонівВ» суттєво знизився. Відновлення ринку почасти відбулося лише пізньої осені 2004 р., проте ставки для таких компаній становлять від 14-15% річних і вище.
В
2.2.2. Комерційні банки
Однак основний обсяг на вексельному ринку займають банки (за нашими оцінками, близько 70%), залучають кошти з фінансового ринку шляхом виписки своїх векселів. Така операція вигідна як банкам, так і інвесторам, тобто покупцям векселів. Для банків значно розширюється ресурсна база за рахунок операторів боргової ринку (інвестиційних компаній та інших банків), а у покупців з'являється більше можливостей для розміщення вільних коштів в В«короткіВ» боргові інстр-рументов. За даними Банку Росії, за станом на 1 грудня 2004 обсяг випущених векселів банками становив близько 366 млрд руб., збільшившись з початку року на 13%. При цьому обсяг В«ринковихВ» векселів (за винятком векселів В«до запитання В»і з терміном обігу більше 3 років) становить близько 282 млрд руб., або майже 77%. На частку 25 найбільших банків-векселедавців припадає більше 50% від обсягу випущених векселів, а на частку 100 банків - понад 80%. У результаті банківської В«кризи довіриВ» обсяг ринку скоротився майже на 10%. Причиною тому стало те обставина, що в червні-липні виписка нових векселів банками практично не здійснювалася, а в серпні нові розміщення могли дозволити собі лише обмежене число найбільших банків, попит на цінні папери яких відновився. До кінця року колишній обсяг проведених угод на вексельному ринку відновився.
В даний час дохідність банківських векселів коливається в межах від 4-6,5% річних-за паперів В«першого ешелонуВ» (Ощадбанк, ВТБ) до 12-14% річних-за облігаціями так званого В«третього ешелонуВ» (залежно від терміну обігу). Прибутковість векселів надійних банків В«другого ешелонуВ» становить близько 6-9% річних залежно від терміну звернення (рис. 5).
В В
В В В В
Висновок
Незважаючи на численні прогнози, поступове В«заміщенняВ» вексельного ринку облігаційними не відбувається. І головна причина цього полягає в різних термінах і цілях запозичення. По суті, випуск облігаційної позики передбачає запозичення на відносно довгий термін, однак інвестиції - не єдина проблема, що стоїть перед компаніями і підприємствами. Існує потреба в додаткових грошових коштах для поточної діяльності підприємства, а задоволення цих потреб за рахунок довгострокових облігаційних позик, підготовка яких займає приблизно 3-6 міс., недоцільно з різних точок зору. Разом з тим для компаній, відомих на борговому ринку (вже випустили, наприклад, облігаційні позики), термін підготовки та розміщення великого вексельного позики може скласти близько 1-2 тиж. Будучи насамперед короткостроковим інструментом запозичення, векселі займають певну нішу серед інших інструментів фондового ринку. Що стосується нових інструментів, то згідно із законопроектом випуск, наприклад, біржових облігацій (комерційних паперів) буде доступний лише тим компаніям, акції яких пройшли процедуру лістингу на фондовій біржі, що здійснює допуск таких облігацій до торгів. Таким чином, не у справ залишаться більшість комерційних банків (складових в даний час основу вексельного ринку), державні компанії (наприклад, РЖД, ГУПи і т. д.), компанії інших форм власності (ЗАТ, ТОВ і т. д.).
Незважаючи на наявність певних проблем вексельного обігу, основною з яких є документарна форма векселя та пов'язані з цим небезпеки для інвестора (Наприклад, можливість його втрати, крадіжки; дефект форми, В«дзеркальніВ» бланки і т. п.), перспективи подальшого розвитку вексельного ринку, вдосконалення його інфраструктури, безсумнівно, залишаються. Однак необхідно відзначити, що вексель завжди буде інструментом тільки для великих інвесторів - інституційних інвесторів, банків, підприємств. br/>
Література:
1. Бєлов В. Поняття, сутність та складання векселів: деякі практичні проблеми// Господарство право, 1997, № № 5-6. p> 2. Бєлов В.А. Ве...
