озуміло, первісний кредитор, на рахунок якого надійшли грошові кошти, винен. Суд підтвердить це, але реальне виконання рішення суду викликає сумніви. Можливо навіть кримінальне переслідування винних за розкрадання шляхом шахрайства. p> Третій варіант - векселедержатель і векселедавець домовляються про те, що вексель поміщається в депозит банку, який видає його боржникові після пред'явлення документів про оплату векселя. p> Такий варіант найбільш безпечний з зустрічаються в практиці, але проте вона не позбавлений недоліків. p> перше, депозитарієм повинен бути солідний банк, авторитетний і для боржника, і для кредитора. p> друге, послуги подібного банку недешеві. p> третє, пред'явлення документів про оплаті не означає отримання платежу кредитором. <В В В
Глава 2. Вексельний ринок РФ: підсумки 2004
2.1. Обсяг і структура рублевого боргового ринку
Сумарний об'єк-ем російського ринку рублевих облігацій в 2004 р. виріс на 36% і склав на початок 2005 р. близько 1328 млрд руб. за номіналом. При цьому частка державних (Федеральних) цінних паперів складає в даний час близько 42%, а їх обсяг в обігу збільшився за минулий рік на 77% і склав на початок 2005 р. близько 558 млрд руб. по номі-налу.
Одночасно помітно активізувалися і суб'єкти Російської Федерації, хоча їх частка в загальному обсязі поки невелика - близько 9%, а сумарний обсяг позик у зверненні становить близько 124 млрд руб., що відповідає 50%-ному зростанню за минулий рік. Ринок корпоративних облігацій збільшився з початку 2004 р. на 66%, склавши на початок січня 2005 Близько 266 млрд руб. за номіналом. Його частка на ринку рублевих облігаційних позик - близько 20%.
Точно визначити обсяг вексельного ринку, тобто публічно обертаються векселів, практично неможливо. Різними експертами обсяг вексельного ринку оцінюється від 100-200 млрд до 300-350 млрд руб., за нашими оцінками, на початок 2005 р. - близько 380 млрд руб., при цьому за підсумками року зниження обсягу ринку становить близько 10%. Станом на початок 2005 р. частка векселів на борговому ринку скоротилася до 29% проти 43% на початок 2004 р. Таким чином, вексельний ринок як і раніше залишається другим на борговому ринку за обсягом в обігу і першим на ринку корпоративного боргу (рис. 1).
Середньоденний оборот біржового та позабіржового вторинного ринку корпоративних облігацій склав в 2004 р. близько 3,2 млрд руб., муніципальних облігацій - близько 2,2 млрд руб., федеральних облігацій - близько 1 млрд руб. Вексельний ринок залишається і одним з найбільш ліквідних секторів боргового ринку: Щоденний оборот по векселями, за різними експертними оцінками, дорівнює від 3-5 млрд до 10-15 млрд руб. Щоденний оборот оцінюється в розмірі 5 млрд руб. (Рис. 2). Правда, не можна не відзначити, що в період банківського В«кризи довіриВ» і протягом 1-2 міс. після нього ліквідність вексельного ринку була істотно нижче.
Незважаючи на істотну частку державних федеральних паперів на рублевому борговому ринку, в даний час інвестиції в них вкрай непривабливі. Максимальний рівень ставок за самим довгостроковим випускам (з погашенням в 2018 р.) становить в даний момент 8% річних. При цьому майже весь ринок контролюють найбільші комерційні банки (у першу чергу Сбербанк РФ) і ПФР, на частку яких, за оцінками, припадає не менше 60-70%. Починаючи з середини травня 2004 р. Ринок ОФЗ, на відміну від ринку муніципальних і корпоративних облігацій і векселів, практично перестав реагувати на будь-які зовнішні фактори (рис. 3).
Минулий рік розпочався на тлі різкого зниження прибутковості векселів, кото рої спостерігалося в Протягом січня. До середини квітня процентні ставки змінювалися незначно. З середини квітня на ринку домінувала підвищувальна тенденція, пік якої припав на червень-липень, коли вибухнула банківська В«криза довіриВ». Після нього у другій половині 2004 р. і в січні-лютому 2005 р. на вексельному ринку було зафіксовано зниження прибутковості (рис. 4). Банківський криза зробила вкрай негативний вплив на вексельний ринок, що пояснюється, з одного боку, переважанням на ринку банківських векселів, а з іншого - тим, що банки виступають найбільш активними гравцями на цьому ринку. У липні-серпні 2004 р. вексельний ринок був практично паралізований, попитом користувалися тільки векселі Ощадбанку РФ, Зовнішторгбанку. Поступово коло торгованих векселів розширювався, насамперед за рахунок державних банків і найбільших приватних банків. Остаточна стабілізація на ринку відбулася лише у вересні-жовтні 2004
В
2.2.Основні векселедавці
В даний час на вексельному ринку представлені цінні папери як промислових і торгових компаній, так і комерційних банків.
2.2.1. Промислові, торгові компанії
За нашими оцінками, частка векселів промислових, торгових компаній, тобто небанківських векселів, становить приблизно 30% від загального обсягу обертаються на ринку векселів. За даними Банку Росії...
