>
За новою методикою
За вдосконаленою методикою
Термін окупності інвестицій, років
4,6
2,7
6,2
Коефіцієнт ефективності інвестицій, % /Td>
21,7
37,0
16,1
Як свідчать наведені показники, реальна середня ефективність проектів, тобто ставлення дисконтованою чистого прибутку до інвестицій, становить 16,1%. Розрахунок за старою методикою (21,7%) завищує ефективність в 1,3 рази. Розрахунки за новою методикою створюють ілюзію надзвичайно високої ефективності інвестицій (37%), що в 2,3 рази перевищує реальну ефективність. Як ми вже відзначали, отримані співвідношення показників ефективності за різними методиками є середніми для аналізованої сукупності інвестиційних проектів. Для кожного окремого проекту характерні індивідуальні співвідношення показників.
Аналіз індивідуальних співвідношень показників дозволив виявити їх залежність від частки амортизації в грошовому потоці. За критерієм частки амортизації інвестиційні проекти поділені на три групи. У першу групу віднесені 11 проектів з мінімальною часткою амортизації (до 30%), у другу - 16 проектів з часткою амортизації 30-55%, в третю - 9 проектів з часткою амортизації понад 55% (максимальне значення - 88%). По кожній групі середні показники ефективності розраховані за трьома методиками. Їх співвідношення відповідають наведеній вище загальної тенденції по сукупності всіх 36 проектів (див. табл. 2).
У першій групі проектів частка амортизації в грошовому потоці коливається від0, 3 до 28% при середньому значенні 15,5%, а дисконтований термін окупності за вдосконаленою методикою - від 0,4 до 3,6 року при середньому значенні 1,9 року. Як видно з таблиці 2, розрахунки терміну окупності за старою та новою методиками в певній ступеня завищують ефективність проектів, але в цілому, при малій частці амортизації, результати визначення ефективності проектів по всіх трьох методиками мало відрізняються, середній термін окупності інвестицій становить менше двох років.
Ситуація істотно змінюється при зростанні частки амортизації в грошовому потоці, що ілюструють результати розрахунків по другій і особливо - по третій групам проектів.
За проектами другий групи, де частка амортизації становить 33-54%, терміни окупності за новою методикою знаходяться в межах від 1,8 до 4,7 року (в середньому 2,7 року), і створюється враження, що всі без винятку проекти цієї групи високоефективні.
Терміни окупності проектів цієї групи за старою методикою (від 1,9 до 5 років, в середньому - 3,3 року) мало відрізняються від наведених вище. У той же час терміни окупності по вдосконаленою методикою (від 2,7 до 7 років, а за окремими проектами - біл...
