та ін) Дніпропетровської області.
В аналізі використані розрахунки економічної ефективності проектів, які були виконані їхні розробниками на підприємствах і в організаціях за новою методикою з визначенням NPV , дисконтованого терміну окупності інвестицій і т. д. Всі ці показники розраховані виходячи з грошових потоків у складі чистого прибутку та амортизації.
На підставі наявних по кожному проекту даних (сум інвестицій, чистого прибутку, ставок дисконтування) нами розраховані показники ефективності проектів за старою методикою (термін окупності і коефіцієнт ефективності інвестицій як співвідношення їх суми та річного чистого прибутку без дисконтування) і по вдосконаленою методикою (дисконтований термін окупності і коефіцієнт ефективності інвестицій виходячи з чистого прибутку без урахування амортизації). У результаті по кожному інвестиційному проекту зіставлялися три значення терміну окупності і коефіцієнта ефективності інвестицій, розрахованих за старою, нової і вдосконаленої методиками. Отримані значення показників істотно розрізняються за проектами, що обумовлено різною ефективністю самих проектів і, що важливо для нашого аналізу, між собою по кожному проекту. Відмінності показників по кожному проекту виявляють загальні тенденції для всіх проектів:
- показники ефективності за старою методикою (без урахування амортизації і без дисконтування прибутку) визначають більш високу ефективність проектів, ніж показники по вдосконаленою методикою (з дисконтуванням чистого прибутку, без урахування амортизації);
- рівень ефективності проектів за показниками цих двох методик-старої і вдосконаленою - виявляється значно нижче, ніж за новою методикою (з урахуванням амортизації і дисконтуванням грошових потоків).
Якщо розглядати Перші характерні відміну показників за двома методиками, то, зважаючи на увагу правомірність і доцільність урахування зміни вартості грошей у часу, перевагу слід віддавати показниками за вдосконаленою методикою як більш достовірним.
Друге вказане відміну показників наочно ілюструє штучне завищення ефективності за новою методикою, коли дисконтований термін окупності скорочується за рахунок визнання в якості ефекту частини витрат виробництва (амортизації). Амортизація не є новоствореною вартістю, не є формою накопичення і тому, виступаючи спожитої частиною інвестицій, не може бути засобом вимірювання ефективності інвестицій. Таким чином, визначення ефективності інвестиційних проектів за новою методикою недостовірно.
Відмінності показників економічної ефективності інвестиційних проектів за різними методиками характеризуються наведеними в таблиці 1 результатами в середньому по всіх 36 проектам.
Таблиця 1
Відмінності показників економічної ефективності інвестиційних проектів за різними методиками
Показники економічної ефективності інвестиційних проектів
За старою методикою
