альним секторами. У формальному секторі переважають В«фірми (або фонди) венчурного капіталуВ» (venture capital firms; далі - ФВК), що є по організаційно-правовій формі партнерствами (private partnership) і об'єднуючі ресурси ряду інвесторів: приватних і державних пенсійних фондів (на них у Європі припадає понад 50% всіх інвестицій венчурного капіталу), благодійних фондів, корпорацій, приватних осіб і самих венчурних капіталістів - власників ФВК. Як правило, інституціональні інвестори розподіляють 2 -3% свого інвестиційного портфеля в альтернативні активи, такі як венчурний капітал. ФВК інвестують залучені кошти в нові фірми, які можуть принести високий дохід протягом 5-7 років. Крім ФВК, учасниками формального сектора є спеціальні підрозділи або дочірні підприємства комерційних банків або нефінансових промислових корпорацій (В«corporate venturingВ»), а також державні інвестиційні програми [20]. p align="justify"> Учасниками неформального сектора є приватні інвестори венчурного капіталу: т.зв. В«Бізнес-ангелиВ», а також члени сімей новостворюваних малих фірм. В«Бізнес-ангелиВ» - це, як правило, професіонали з досвідом роботи в бізнесі: одні є щасливими підприємцями, інші - високооплачуваними фахівцями в галузі бізнесу (бухгалтери, консультанти, юристи і т.д.) і займають вищі посади у великих компаніях. Неформальні інвестори володіють значними фінансовими накопиченнями, отриманими завдяки їх власній праці. Багато В«бізнес-ангелиВ» інвестують безпосередньо в нові і зростаючі фірми, входячи до складу синдикату, що об'єднує друзів і партнерів по бізнесу, і це дозволяє реципієнтам інвестицій одержувати більші фінансові кошти. В«Бізнес-ангелиВ» активно діють у США і багатьох європейських країнах, у тому числі у Східній Європі. У Європі та США обсяг інвестицій неформального сектору венчурного капіталу в кілька разів перевищує обсяг інвестицій формального сектору. p align="justify"> Формальний і неформальний сектори відіграють взаємодоповнюючу роль. Інвестиції неформального сектору особливо важливі на самих ранніх стадіях розвитку В«стартовихВ» фірм, коли ці фірми потребують В«посівному капіталіВ» ('seed finance') для розробки концепції продукту і дослідного зразка, в той час як формальний сектор більш активний на стадії швидкого зростання фірми, коли потрібні кошти на розширення виробництва та обсягу продажів.
1.3 Роль венчурного капіталу в розвитку високотехнологічних фірм
Венчурний капітал особливо важливий для малих високотехнологічних фірм (тобто малих фірм, товари та послуги яких в значній мірі залежать від програми науково-технічних навичок або знань; далі - МВТФ). Оскільки однією з основних умов ринкового успіху нових фірм у галузях, заснованих на високих технологіях, є це швидкість їх розвитку. Впровадження нової технології пов'язано з високими початковими витратами, але у міру зростання продажів витрати виробництва одиниці продукції падають,...
