диверсифікація капіталовкладень" (1970) аргументував, що ризик фінансових вкладень можна точно визначити в кількісному вимірі. Як показник ризику він запропонував величину відхилення вартості випадкової змінної від її середнього рівня (варіація і стандартне відхилення). Інвестор, порівнюючи розрахунковий рівень щорічного дивіденду і ризику, сам визначає їх оптимальне співвідношення по різних видах цінних паперів, що формують його портфель. p align="justify"> В. Шарп у праці "Ціноутворення на фінансових ринках: теорія ринкової рівноваги в умовах ризику" (1964) запропонував модель ціноутворення на ринку капіталів і цінних паперів - САРМ (Classification and Regression Trees), визнану в даний час концепцією обгрунтування залежності між ризиковими і стійкими курсами цінних паперів на фінансових ринках.
Р. Лукас-молодший в теорії раціональних очікувань припустив, що суб'єкти економічного процесу поводяться раціонально, накопичуючи інформацію, що дозволяє їм - як агентам ринкових відносин - формулювати певні очікування в досягненні сумарної корисності у своїх діях, тобто в межах своїх інтересів на мікроекономічному рівні. Поведінка економічних агентів в умовах інфляції може бути описано двома теоріями: адаптивних очікувань (економічні агенти адаптуються до нового, сформованому рівню інфляції і реагують на нього із запізненням) і раціональних очікувань (економічні агенти усвідомлюють закономірності функціонування економіки в національному масштабі і намагаються використовувати наявну у них інформацію для прийняття вигідних рішень з урахуванням державної економічної політики).
Як відомо, залежність між номінальною ринковою ставкою відсотка k, темпом інфляції х і реальною ставкою відсотка r відображається твором відповідних індексів:
(1 + k) = (1 + r) (1 + x) = 1 + r + x + rx. (1)
Якщо величини r і х невеликі, то можна скористатися формулою (3), похибка якої тим істотніше, чим більше величина rх:
k? r + х. (2)
У розрахунках ми застосовуємо наближену формулу, в якій використовується адитивний спосіб обліку ризиків (різні види ризиків враховуються шляхом їх додавання), як це представлено у формулі
k? r + х * + р + т, (3)
де r - реальна ставка або премія за відмову від споживання;
х * - величина очікуваної інфляції;
р - надбавка за ризик непогашення зобов'язання;
т - надбавка за процентний ризик (за неочікувану інфляцію).
Так, величина вільної від ризику ставки відсотка r матиме наступний вигляд:
r * = r + x * (4)
Управління ставкою відсотка полягає в тому, щоб точно оцінити параметри r, х *, р і включити їх у величину загальн...
