ицтва необхідно сформулювати критерій і показники ефективності.
Узагальнюючим критерієм економічної ефективності суспільного виробництва служить рівень продуктивності суспільної праці.
З кожним інвестиційним проектом прийнято пов'язувати грошовий потік (Cash Flow), елементи якого являють собою або чисті відтоки (Net Cash Outflow), або чисті притоки грошових коштів (Net Cash Inflow). Під чистим відтоком в k-му році розуміється перевищення поточних грошових витрат за проектом над поточними грошовими надходженнями (при зворотному співвідношенні має місце чистий приплив). Грошовий потік, в якому притоки слідують через відтік, називається ординарним. Якщо притоки і відтоки чергуються, грошовий потік називається неординарним.
Найчастіше аналіз ведеться по роках, хоча це обмеження не є обов'язковим. Аналіз можна проводити за рівними періодам будь-якої тривалості (місяць, квартал, рік тощо). При цьому, однак, необхідно пам'ятати про порівнянності величин елементів грошового потоку, процентної ставки і довжини періоду.
Передбачається, що всі вкладення здійснюються наприкінці року, що передує першого року реалізації проекту, хоча в принципі вони можуть здійснюватися протягом кількох наступних років.
Приплив (відплив) грошових коштів відноситься до кінця чергового року.
Коефіцієнт дисконтування, який використовується для оцінки проектів за допомогою методів, заснованих на дисконтованих оцінках, повинен відповідати довжині періоду, закладеного в основу інвестиційного проекту (наприклад, річна ставка береться тільки в тому випадку, якщо довжина періоду - рік).
Необхідно особливо підкреслити, що застосування методів оцінки та аналізу проектів припускає множинність використовуваних прогнозних оцінок і розрахунків. Множинність визначається як можливість застосування ряду критеріїв, так і безумовною доцільністю варіювання основними параметрами. Це досягається використанням імітаційних моделей в середовищі електронних таблиць.
1.3 Методи дисконтування
Головний недолік простих методів оцінки ефективності інвестицій полягає в ігноруванні факту нерівноцінності однакових сум надходжень або платежів, що відносяться до різних періодів часу. Розуміння і врахування цього фактора має важливе значення для коректної оцінки проектів, пов'язаних з довгостроковим вкладенням капіталу.
З урахуванням цього фактора слід виділити два головні положення:
з точки зору продавця, сума грошей, одержувана сьогодні, більше тієї суми, одержуваної в майбутньому;
з точки зору покупця, сума платежів, вироблених в майбутньому, еквівалентна меншій сумі, виплачуваної сьогодні.
При цьому треба особливо підкреслити той факт, що зміна цінності грошових сум відбувається не тільки у зв'язку з інфляцією.
Проблема адекватної оцінки привабливості проекту, пов'язаного з вкладенням капіталу, полягає у визначенні того, наскільки майбутні надходження виправдають сьогоднішні витрати. Оскільки приймати рішення доводиться «сьогодні», всі показники майбутньої діяльності інвестиційного проекту повинні бути відкориговані з урахуванням зниження цінності (значущості) грошових ресурсів у міру віддалення операцій, пов'язаних з їх витрачанням або отриманням. Практично коригування полягає у приведенні всіх величин, які характеризують фінансову сторону здійснення проекту, в масшта...
