б цін, який можна порівняти з наявним «сьогодні». Операція такого перерахунку називається «дисконтуванням» (уцінкою).
Розрахунок коефіцієнтів приведення в практиці оцінки інвестиційних проектів проводиться на підставі так званої, «ставки порівняння» (коефіцієнта дисконтування або норми дисконту). Сенс цього показника полягає в зміні темпу зниження цінності грошових ресурсів з часом. Відповідно значення коефіцієнтів перерахунку завжди повинні бути менше одиниці.
Сама величина ставки порівняння (СС або Кд) складається з трьох складових:
де СС=Кд - ставка порівняння або коефіцієнт дисконтування;
І - темп інфляції;
Р - мінімальна реальна норма прибутку;
Р - коефіцієнт, що враховує ступінь ризику.
Під мінімальною нормою прибутку, на яку може погодитися підприємець (ставка відмови, відсікання) розуміється найменший гарантований рівень прибутковості, що склався на ринку капіталів, тобто нижня межа вартості капіталу. Як еталон тут часто виступають абсолютно ринкові, безризикові і не залежні від умов конкуренції облігації 30-річного державної позики уряду США, що приносять стабільний дохід у межах 4-5 реальних відсотків річних.
Більш точний розрахунок ставки порівняння може зажадати обліку не тільки існуючого темпу інфляції (І), але і можливого його зміни протягом аналізованого періоду (терміну життя проекту). Для цього у формулу (15) повинна бути введена поправочний коефіцієнт Іп, який у разі очікуваного зростання темпів інфляції, матиме позитивне значення. У разі передбачуваного їх зниження така поправка призведе до зменшення загальної величини ставки порівняння.
Як наближене значення ставки порівняння можуть бути використані існуючі усереднені процентні ставки за довгостроковими ставками рефінансування, що встановлюються Банком Росії.
Чиста приведена вартість (NPV)
Цей метод заснований на зіставленні величини вихідної інвестиції (IC) із загальною сумою дисконтованих чистих грошових надходжень, що генеруються нею протягом прогнозованого терміну. Оскільки приплив коштів розподілений у часі, він дисконтується за допомогою коефіцієнта r, встановленого аналітиком (інвестором) самостійно виходячи з щорічного відсотка повернення, що він хоче чи може мати на капітал, що їм капітал.
Припустимо, робиться прогноз, що інвестиція (IC) буде генерувати протягом n років, річні доходи в розмірі P1, P2, ..., Рn. Загальна накопичена величина дисконтированних доходів (PV) і чистий приведений ефект (NPV) відповідно розраховуються за формулами:
,
.
Очевидно, що якщо: NPV> 0, то проект варто прийняти;
NPV < 0, то проект варто відкинути;
NPV=0, то проект ні прибутковий, ні збитковий. При прогнозуванні доходів по роках необхідно по можливості враховувати усі види надходжень як виробничого, так і невиробничого характеру, які можуть бути асоційовані з даним проектом. Так, якщо після закінчення періоду реалізації проекту планується надходження коштів у вигляді ліквідаційної вартості устаткування чи вивільнення частини оборотних коштів, вони повинні бути враховані як доходи відповідних періодів.
.4 Прості (статистичні) методи
Серед простих методів визначення доцільності приміщення капіталу в інвестиційний проект найчастіше використовуються три: індекс прибу...
