анні інфляції їх номінальна прибутковість зростає найбільш швидко, але зате при різкому зниження інфляції саме за такими проектами вигідність падає випереджаючими темпами порівняно з менш ефективними варіантами вкладення коштів.
Це означає, що, проводячи інвестиційний аналіз проектів в умовах високої інфляції (галопуючої, з наближенням річного зростання цін до 100%), слід особливо ретельно дослідити стійкість вигідності тих проектів, які володіють найбільш високою реальною дохідністю (порівнянної за рівнем з темпом інфляції), до різкого падіння темпів інфляції.
Ще один аспект динаміки доходів в умовах інфляція пов'язаний з їх залежністю від тривалості їх здійснення.
Досі ми виходили з незмінною норми реальної прибутковості.
Однак і вона насправді залежить від інфляції, і можна показати, що залежно від відмінностей у графіку здійснення інвестицій реальна норма прибутковості інвестицій при зниженні інфляції може знижуватися, а може і зростати.
2 .2 Залежність рівня реальної прибутковості від величини номінального доходу і темпу інфляції
Існує рівняння, характеризує залежність рівня реальної прибутковості від величини номінального доходу і темпу інфляції:
r = (n - i)/(1 + i). (2.7)
Аналізуючи це рівняння, можна визначити, що в принципі зниження інфляції має вести до росту реальної прибутковості, оскільки зменшення величини i веде до збільшення чисельника і скорочення знаменника дробу, визначальною величину r. Але перш ніж зробити остаточний висновок, необхідно врахувати, що сама величина n значною мірою залежить від інфляції, оскільки являє собою різницю між виручкою і витратами, мінливими в темпі інфляції. І якщо б витрати і результати в інвестиційних проектах були завжди одночасні, то величина n була б незмінна, а реальна прибутковість при зниженні інфляції неухильно зростала.
Але ще на самому початку ми з'ясували, що основною особливістю інвестицій в реальні активи, є вкладення коштів сьогодні заради отримання виграшу в майбутньому, причому термін життя таких інвестицій зазвичай більш року. Звідси - неодночасність здійснення витрат і отримання доходу, і чим більше цей розрив, тим сильніше інвестиційний проект схильний до дії інфляційних процесів. p> Розглянемо різні ситуації, які тут можуть виникати [4].
1. Зростання реальної норми прибутку при зниженні інфляції. p> Якщо вкладення в проект розтягнуті в часу, то під впливом інфляції ціни на придбані ресурси і реалізовану продукцію змінюються досить близькими темпами. Тоді номінальний дохід виявляється нечутливий до інфляції і практично не змінюється. А оскільки інфляція знижується, то відповідно до виведеної вище залежністю рівень реальної прибутковості проекту при зниженні інфляції починає зростати.
2. Стабільність реальної норми прибутковості при зниженні інфляції. p> Якщо в умовах затухаючої інфляції ціни на реалізовану продукцію знижуються швидше, ніж на придбані ресурси, номінальний дохід починає падати.
Але якщо темп інфляції падає в більшій мірі, ніж різниця в середніх індексах зниження доходів і витрат, то відповідно до виведеної вище залежністю рівень реальної прибутковості проекту при зниженні інфляції може залишитися стабільний.
3. Зниження реальної норми прибутковості при зниженні інфляції. p> Якщо в умовах затухаючої інфляції ціни на реалізовану продукцію знижуються значно швидше, ніж на придбані ресурси, то номінальний дохід починає падати також прискореними темпами. І якщо темп інфляції падає в меншій мірі, ніж різниця в середніх індексах зниження доходів і витрат, то відповідно до виведеною вище залежністю рівень реальної прибутковості проекту при зниженні інфляції також починає знижуватися.
Це означає, що при макроекономічної ситуації, коли є підстави очікувати різкого зниження інфляції, перевагу слід віддавати проектам, для яких інвестування НЕ концентрується в початковий момент часу, а більш розтягнуто в часі. При такої тривалості здійснення вкладень на витратах в більшій мірі позначається ефект зниження темпів зростання цін і розрив між динамікою дисконтованих витрат і дисконтованих результатів зменшується. А отже, знижується і небезпека збитковості проектів через сильну чутливості до інфляції.
Висновок
Особлива тема - Як інфляція може змінити дохідність інвестицій і відповідно як ця обставина треба враховувати при аналізі прийнятності проектів.
Основний особливістю інвестицій в реальні активи, є вкладення коштів сьогодні заради отримання виграшу у майбутньому, причому термін життя таких інвестицій зазвичай більше року. І чим більше цей розрив, тим сильніше інвестиційний проект схильний до дії інфляційних процесів. p> Вплив інфляції на доходи фірм проявляється різноманітне, але спільним знаменником є зміна відносних пропорцій цін і кредитно-фінансових показників.
Залежно від методів прогнозування темпи інфляції можут...
