у - сказати важко. Зазвичай на цей випадок в російській економічній літературі завжди наводиться стандартне пояснення, яке називається В«немонетарній інфляцієюВ» або В«інфляцією витратВ». p> Наступний рік є роком пікового платежу за зовнішнім боргом 11,64 млрд. дол Тому прогнозований нульове зростання ЗВР Банку Росії безпосередньо пов'язаний з майбутніми платежами за зовнішнім боргом, а зовсім не з жорсткої кредитно - грошової політикою. p> Отже, в наступному року фінансова ситуація в країні буде дещо відрізнятися від прогнозів Центрального банку. Інфляція і девальвація у нас будуть, причому в серйозних розмірах. І причиною цього буде не " інфляція витрат, і не падіння швидкості обігу грошей, а пікові платежі по зовнішньому боргу - які за Мінфін, судячи з усього, здійснить Центральний банк. p> Використання (або невикористання) Банком Росії операційних інструментів з метою досягнення запланованих показників не завжди логічно і виправдано. (20, с. 12)
Операції по емісії грошей за допомогою скупки валютної виручки на валютному ринку, що дозволяють нарощувати валютні резерви ЦБ РФ, носять спонтанний характер, не проводиться докладної аналіз достатності забезпечення економіки грошима, не аналізується і не обгрунтовується зростання резервів. Обсяги грошової емісії не плануються, в результаті чого економіка вимагає проведення стерилізації, що пов'язане з додатковими витратами по випуску власних облігацій Банку Росії. Про надлишок грошової маси свідчать надлишок і незатребуваність грошових коштів, що знаходяться на рахунках у комерційних банках. Крім того, немає аналізу верхнього порогу емісії власних облігацій, що неприпустимо з точки зору стратегії управління ризиками в економіці в цілому. Величина резервів також вимагає статистичного вивчення непрямих витрат, пов'язаних з відволіканням коштів, спрямованих на їх формування, з економіки країни. Досі даний аналіз не був представлений.
Інший інструмент регулювання обсягів грошової маси (основний елемент ув'язки бюджетного планування та грошово-кредитної політики, широко використовуваний у всьому світі) - купівля державних цінних паперів - після кризи 1998 р. практично не використовується. Основна частина портфеля належать Банку Росії державних цінних паперів неліквідні.
Рефінансування банків як джерело грошової пропозиції (кредитор останньої інстанції), що є першочерговим серед інших інструментів грошово-кредитної політики в усьому світі, не працює. Встановлення ставок за кредитами і ставки рефінансування на рівні, неприпустимому для інвесторів (комерційних банків) відповідно до їх очікуваннями і готовністю прийняття ризиків, не дозволяє використовувати даний механізм кредитування комерційних банків як джерело збільшення грошової маси. Вказівка ​​Банку Росії на нерозвиненість фінансових ринків і обмеженість ролі кредиту в фінансуванні економіки як на головну причину невикористання інструменту рефінансування не вірно, оск...
