о вірно оцінити не тільки обсяг первісних капіталовкладень, а й поточні видатки та надходження весь період реалізації проекту. Вся умовність подібних даних очевидна навіть в умовах стабільної економіки з передбачуваними рівнем і структурою цін і високим ступенем вивченості ринків. У російській же економіці обсяг допущень, які треба робити при розрахунках грошових потоків, незрівнянно вищий (точність прогнозу є функція від ступеня систематичного ризику).
По-друге, для проведення розрахунків з використанням динамічних методів використовується передумова стабільності валюти, у якій оцінюються грошові потоки. Насправді ця передумова реалізується за допомогою застосування порівнянних цін (з можливою подальшою коригуванням результатів з урахуванням прогнозних темпів інфляції) або використання розрахунків стабільної іноземної валюти. Другий спосіб більш доцільний у разі реалізації інвестиційного проекту спільно з зарубіжними інвесторами.
Безумовно, обидва ці способи далекі від досконалості: у першому випадку поза увагою залишаються можливі зміни структури цін; у другому, крім цього, на кінцевий результат впливає також зміна структури валютних і карбованцевих цін, інфляція самої іноземної валюти, коливання курсу і т.п.
У цьому зв'язку виникає питання про доцільність застосування динамічних методів аналізу виробничих інвестицій взагалі: адже в умовах високої невизначеності і при прийнятті різного роду припущень і спрощень результати відповідних обчислень можуть виявитися ще більш далекі від істини. Слід зазначити, однак, що метою кількісних методів оцінки ефективності є не ідеальний прогноз величини очікуваного прибутку, а, в першу чергу, забезпечення порівнянності аналізованих проектів із погляду ефективності, з якихось об'єктивних і перевіряти ще критеріїв, і підготовка тим самим основи для прийняття остаточного рішення.
Загальним принципом оцінки ефективності є зіставлення результату і витрат. Це відношення може бути виражено як у натуральних, так і в грошових величинах і показник ефективності при цих способах вираження може виявитися різним для однієї і тієї ж ситуації.
Особливо гостро виникає необхідність швидкої оцінки і правильного вибору варіанту на фірмах, що застосовують прискорену амортизацію, при якій терміни заміни діючих машин і устаткування на нові істотно скорочуються.
Метод обчислення ефекту (доходу) інновацій, заснований на зіставленні результатів їх освоєння з витратами, дозволяє приймати рішення про доцільність використання нових розробок.
Методологічною основою для оцінки інновацій є «Методичні рекомендації щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів та їх відбору для фінансування».
Залежно від врахованих результатів і витрат розрізняють такі види ефекту від реалізації інновацій [3; 307]:
Залежно від тимчасового періоду обліку результатів і витрат розрізняють показники ефекту за розрахунковий період, показники річного ефекту.
У сучасних умовах оцінка ефективності здійснюється з урахуванням чинника часу в межах встановленого інвестором розрахункового періоду. Фактор часу необхідно враховувати, тому різночасові результати і витрати по номінальній оцінці непорівнянні.
Існують поняття номінальна (поточна) вартість грошей і майбутня вартість грошей - та сума в яку перетвориться номінал через певний інтервал часу.
Коефіцієнт дисконтування, використовується для оцінки проектів за допомогою методів, заснованих на дисконтованих оцінках, повинен відповідати довжині періоду, закладеного в основу інвестиційного проекту (наприклад, річна ставка береться тільки в тому випадку, якщо довжина періоду - рік ).
Головний недолік простих методів оцінки ефективності інвестицій полягає в ігноруванні факту нерівноцінності однакових сум надходжень або платежів, що відносяться до різних періодів часу. Розуміння і облік цього чинника має важливе значення для коректної оцінки проектів, пов'язаних з довгостроковим вкладенням капіталу.
Проблема адекватної оцінки інвестиційної привабливості проекту, полягає у визначенні того, наскільки майбутні надходження виправдають сьогоднішні витрати. Оскільки приймати рішення доводиться «сьогодні», всі показники майбутньої діяльності інвестиційного проекту повинні бути відкориговані з урахуванням зниження цінності
(значимості) грошових ресурсів по мірі віддалення операцій, пов'язаних з їх витрачанням або отриманням. Практично коригування полягає у приведенні всіх величин, що характеризують фінансову сторону здійснення проекту, в масштаб цін, порівнюваний із наявним «сьогодні». Операція такого перерахунку називається «дисконтуванням» (уцінкою). Розрахунок коефіцієнтів приведення в практиці оцінки інвести...
