впливу. І якщо в першому кварталі на приріст запасів Росстат зміг списати 5,3 п. П. Приросту ВВП, то в другому - вже 2,7 п. П. Це логічно з усіх боків: наші розрахунки показують, що нормалізація рівня запасів в російській економіці вже відбулася, а виробляти на склад в умовах невизначеності попиту- собі дорожче. Тому після очікуваного сплеску рівня запасів у третьому кварталі (через хорошого врожаю) зниження темпів зростання ВВП за рахунок цього фактора продовжиться з четвертого кварталу, тобто незначно торкнеться цифри поточного року. Динаміка ВВП і внесок у ВВП складових по виду попиту (приріст до відповідного кварталу попереднього року)
Джерело: Росстат, розрахунки Центру розвитку.
Причина стагнації ВВП, судячи зі статистики виробництва, полягає в різкому уповільненні темпів зростання випуску в обробній промисловості. Якщо в першому кварталі їх приріст до аналогічного періоду попереднього року становив 12,9%, то в другому кварталі - всього 6,9% (рік до року). Настільки сильний перепад пояснюється багато в чому тим, що темпи зростання доданої вартості сектора в другому кварталі по відношенню до першого склали мінус 3,1% (ефект 41% -ного приросту імпорту впродовж двох кварталів!). На межі стагнації опинилася і додана вартість у торгівлі (- 0,2%) і операціях з нерухомим майном (- 0,5%). З мінуса в плюс вийшло будівництво (що не може не радувати), але темпи зростання (+ 1,3%) і розмір сектора (5% ВВП) виявилися явно недостатніми, щоб вплинути на підсумковий результат. Динаміка ВВП і внесок у ВВП складових по виду попиту (приріст до попереднього кварталу, сезонність усунена)
Джерело: Росстат, розрахунки Центру розвитку.
Кілька більший оптимізм продемонструвала статистика за джерелами попиту. Так, за оцінкою Росстату, внутрішній попит на вітчизняні товари за підсумками кварталу практично звівся в нуль і склав - 0,4% рік до року або + 3,5% квартал до кварталу! І якщо зростання в 3,5% пояснюється приростом інвестицій в основний капітал (+ 10% квартал до кварталу) щодо ями у першому кварталі, то річні прирости, на наш погляд, сильно спотворюють реальність і будуть переглянуті. Аж надто сильно різниться оцінка динаміки імпорту: 23,4% (рік до року) у фізичному вираженні по Росстату проти + 38% за номіналом за оцінкою Банку Росії. Не могли ж середні ціни на імпорт зрости на 13% у доларовому вираженні! З цієї причини ми думаємо, що або Росстат переоцінює сам зростання ВВП, або макскірует його якість: адже виробити і продати товар економічно зовсім інше, ніж відправити його в запаси.
Здавалося б, доля зростання ВВП в 2011 році практично вирішена хорошим урожаєм і очікуваними щедрими бюджетними вливаннями виборної взимку. Навіть незважаючи на те що індекс виробництва базових галузей, за методологією Центру розвитку, фіксує в липні-серпні слабке зростання ВВП по відношенню до другого кварталу, ефект бази (торішня посуха) дає про себе знати: по відношенню до липня-серпня минулого року наш індекс виріс на 4,9%. Однак посилення світової кризи може сильно зіпсувати закінчення року у вигляді скорочення експорту, інвестицій і запасів.
На відміну від 2011-го, 2012 рік для нас поки повний песимізму: за відсутності заходів державної політики в середньостроковому періоді ми очікуємо уповільнення темпів зростання економіки до 3% на рік. Якщо ж накотить друга хвиля кризи, то економіка Росії цілком може показати хороший мінус .
Індексу випуску базових галузей за методологією Центру розвитку і його динаміка (сезонність усунена)
Джерело: Росстат, розрахунки Центру розвитку.
Поточні тенденції:
В останні місяці імпорт демонструє зниження на тлі стагнації реальних доходів і девальвації рубля;
Фізичні обсяги та вартість експорту поступово знижуються на тлі ослаблення зовнішнього попиту;
Побоювання нової хвилі світової кризи сприяють виходу з найбільш ризикових активів. У вересні чистий відтік приватного капіталу з Росії виявився досить істотним.
Торговельне сальдо швидко скорочується:
Впритул наблизившись у квітні до передкризового максимуму, російський експорт став знижуватися. Його вартість слідом за стагнацією нафтових цін у травні-вересні не виходила за межі 43-45 млрд. Дол. Проти 46 млрд. Дол. В квітні поточного року (див. Малюнок нижче). Лише тільки високі нафтові ціни утримують експорт від падіння (середня ціна Urals у вересні склала майже 113 дол./Бар. Проти 110 і 115 дол./Бар. У серпні та липні відповідно).
Динаміка експорту, млрд. дол.
Джерело: Банк Росії, розрахунки Центру розвитку.
