"justify"> На тлі поки ще високих нафтових цін на світовому ринку знижуються фізичні обсяги російського експорту. Згідно з нашими розрахунками, індекс фізичних обсягів експорту в серпні скоротився до 159 пунктів (1997 р=100) порівняно з 167 пунктами в березні. За вісім місяців середнє значення індексу фізичних обсягів експорту знизилося на 6% в порівнянні з минулим роком.
Стагнація вартісних обсягів імпорту в травні-липні (на рівні 28 млрд. дол.), після невеликого сплеску в серпні, продовжилася у вересні. При цьому сезонно згладжена динаміка імпорту має стійку тенденцію до зниження: у червні-липні імпорт знизився більш ніж на 4% за два місяці, а після серпневого зростання майже на 6% імпорт знову пішов у мінус на 4% у вересні. На вересневу динаміку імпорту в певній мірі могла вплинути почалася в серпні девальвація (за два місяці бівалютний кошик подорожчав на 13%).
Динаміка імпорту, млрд. дол.
Джерело: Банк Росії, розрахунки Центру розвитку.
В результаті, торговельний профіцит в останні три місяці зберігався на досить комфортному для грошової влади рівні 15-17 млрд. дол. на місяць, хоча й мав деяку тенденцію до зниження.
З урахуванням неторгових операцій (послуги, інвестиційні доходи, оплата праці та поточні трансферти), які за нашими розрахунками в липні-вересні склали 8-10 млрд. дол. на місяць, профіцит поточного рахунку платіжного балансу піднявся до 5-8 млрд. дол. на місяць проти 1 млрд. дол. у червні. У той же час це майже в два рази нижче максимального профіциту в поточному році, який у квітні досяг 13 млрд. Дол. (Див. Малюнок нижче).
Рахунок поточних операцій, млрд. дол.
Джерело: Банк Росії, розрахунки Центру розвитку.
Відтік капіталу знову посилився
Згідно з даними Банку Росії, у вересні різко прискорився чистий відтік капіталу, який склав 13 млрд. дол., хоча з вересня минулого року він не перевищував 10 млрд. дол. (всього за цей період з країни було виведено більше 70 млрд. дол.). У вересні на тлі побоювань скочування світової економіки в чергову рецесію інвестори стали активно виводити капітал з ринків, що розвиваються. Росія не стала винятком.
Чистий приплив капіталу, млрд. дол.
Джерело: Банк Росії.
Основною причиною чистого відтоку стало припинення зовнішнього фінансування. У третьому кварталі російські компанії і банки не змогли залучити іноземні інвестиції. При зростаючому дефіциті ліквідності на внутрішньому ринку іноземні зобов'язання російських банків зросли на символічні 0400000000. Дол. Підприємства або не змогли залучити належного обсягу зовнішніх інвестицій, або не захотіли обтяжувати себе додатковими зобов'язаннями. Остання зазвичай характерно при слабкому внутрішньому попиті на вітчизняні товари. У підсумку зовнішні боргові зобов'язання російських компаній скоротилися в минулому кварталі на 4,5 млрд. Дол., Отримавши слабка втіха у вигляді прямих інвестицій у розмірі 5 млрд. Дол. (Б? Більшу частину яких, за нашими оцінками, склали реінвестовані доходи). Обсяг іноземних зобов'язань приватного сектора виріс роком раніше на 15 млрд. Дол. І на 25 млрд. Дол. - У другому кварталі поточного року.
У той же час приватний сектор в третьому кварталі не став сильно вкладатися в закордонні активи. У порівнянні з попереднім кварталом знизилися не лише прямі і портфельні (у сукупності майже в два рази, або до 11 млрд. Дол.), А й інші інвестиції, або так зване втеча капіталу (у півтора рази, або до 6,5 млрд. дол.). Схожа ситуація спостерігалася і в банківському секторі: вкладення російських банків у валютні активи за звітний період скоротилися більш ніж у півтора рази - до 5 млрд. Дол.
Основні ризики в середньостроковій перспективі
Зниження фізичних обсягів експорту та світових цін на сировинних ринках може призвести вже в найближчі місяці до обнуління профіциту рахунку поточних операцій.
При відсутності серйозних зовнішніх шоків девальвація рубля (якщо Банк Росії не відіграє її назад) і стагнація реальних доходів населення повинні дещо загальмувати інерційне зростання імпорту. Його вартість за підсумками поточного року може збільшитися до 320-325 млрд. Дол. (Зростання приблизно на 30% до попереднього року) і до 350-360 млрд. Дол. У 2012 році (зростання ще на 10%). У той же час чергова хвиля кризи і падіння нафтових цін до 60 дол./Бар. в 2012 р здатні скоротити імпорт майже на 20% (у попередній криза падіння імпорту досягло майже 35%).
При стагнації нафтових цін до кінця року на рівні трохи вище 100 дол./бар. вартість експорту в 2011 р складе близько 515 млрд. дол. У цьому...
