руб.
К - повна сума витрат на реалізацію інвестиційного проекту, включаючи витрати на науково-дослідні та дослідно-конструкторські роботи, руб.;
Рi - чисті надходження (чистий прибуток) в i-му році, руб.;
Тео - економічно виправданий термін окупності інвестицій,
визначається керівництвом фірми. Руб.;
А - амортизаційні відрахування на повне відновлення в розрахунку на рік реалізації інвестиційного проекту при рівномірному надходженні доходів за весь термін окупності, руб.;
Аi - амортизаційні відрахування на повне відновлення в i-му році, руб.;
ДЧ=Рч + А - чистий дохід в перший рік реалізації інвестиційного проекту при рівномірному надходженні доходів за весь термін окупності, руб.
Формула (2.1) використовується при рівномірному надходженні доходів протягом усього терміну окупності інвестицій.
Формула (2.2) застосовується, коли доходи нерівномірно розподіляються по роках реалізації інвестиційного проекту протягом усього терміну окупності.
Чистий прибуток визначається за формулою:
, (2.4)
де Р - прибуток у перший рік реалізації інвестиційного проекту при рівномірному надходженні доходів, руб.;
Н - норматив податку на прибуток.
Дохід у цьому випадку трактується як сума прибутку й амортизації на повне відновлення. В економічній літературі західноєвропейських країн і СЩА відзначені як переваги, так і недоліки методу оцінки інвестицій виходячи з терміну їх окупності без дисконтування.
Переваги методу окупності інвестицій полягають в тому, що він простий у застосуванні; в розрахунок терміну окупності приймається економічно виправданий термін використання інвестиційного проекту; немає необхідності використовувати метод дисконтування, що дозволяє пов'язати грошові потоки з даними бухгалтерського обліку.
Важлива перевага методу окупності полягає в тому, що він є приблизною мірою ризику, коли невизначеною може бути тільки тривалість існування проекту. Дані інвестиції принесуть прибуток тим швидше, чим коротше період окупності. Тому керівники фірм, які приймають рішення щодо реалізації інвестиційних проектів, повинні враховувати як економічно виправданий термін окупності інвестицій, так і загальний час використання інвестиційного проекту. Облік цього чинника дозволяє підвищити привабливість інвестицій. Отже, керівництво фірми повинно мати вичерпну інформацію про загальну тривалість функціонування аналогічних інвестиційних проектів або інформацію про терміни корисного використання замінної техніки або технології.
Недоліки методу окупності полягають у наступному:
по-перше, він не враховує доходи (надходження), які отримає фірма після завершення економічно виправданого терміну окупності. Тому цей метод як інструмент для прийняття управлінських рішень не враховує інші можливі варіанти, розраховані на більш тривалий термін окупності і потребують великих капіталовкладень. У облік приймаються лише ті проекти, які забезпечують швидке повернення інвестицій. Даний недолік, як зазначено вище, можна усунути, якщо керівництво фірми матиме інформацію про загальну тривалість використання інвестиційного проекту.
по-друге, при використанні методу окупності не враховується фактор часу, тобто тимчасової аспект вартості грошей, при якому доходи і витрати, пов'язані з використанням інвестиційного проекту, приводяться до порівнянності за допомогою дисконтування. Для вирішення цієї проблеми може бути рекомендований удосконалений метод визначення терміну окупності інвестицій.
по-третє, головний недолік методу оцінки ефективності інвестиційних проектів виходячи з терміну їх окупності полягає в суб'єктивності підходу керівників фірм або інвесторів до визначення економічно виправданого періоду окупності інвестиційного проекту. Один з інвесторів може зажадати встановити економічно виправданий термін окупності інвестиційного проекту в п'ять років. При цьому інший інвестор вважатиме за доцільне виділяти фінансові ресурси на реалізацію інвестиційного проекту лише в тому випадку, якщо термін окупності не перевищить трьох років.
Другим методом оцінки інвестицій без дисконтування грошових потоків, який застосовується в західноєвропейських країнах і США, є метод з використанням розрахункової норми прибутку, відомий під назвою «прибуток на капітал». Сутність цього методу полягає у визначенні співвідношення між доходом від реалізації інвестиційного проекту і вкладеним капіталом (інвестиціями на реалізацію проекту) або у визначенні відсотка прибутку на капітал.
Одн...
