а з методичних складнощів в розумінні методу розрахунку прибутку на капітал полягає в тому, що в західноєвропейських країнах існують різні визначення понять «дохід» і «вкладений капітал». Однак найбільш загальним визначенням поняття «дохід» при розрахунку норми прибутку на капітал є сума прибутку й амортизації. В іншому випадку при розрахунку норми прибутку на капітал в розрахунок приймається чистий дохід, тобто після сплати податків та відсотків за кредит. У третьому випадку в розрахунок приймається чистий прибуток, тобто прибуток після вирахування податків і без урахування амортизації. Нарешті, в четвертому випадку в розрахунок приймається загальна маса прибутку.
Як правило, розрахунок норми прибутку на капітал може проводитися двома способами:
при використанні першого способу при розрахунку норми прибутку на капітал виходячи із загальної суми спочатку вкладеного капіталу, який складається з витрат на покупку і установку основних засобів і збільшення оборотного капіталу, необхідного для реалізації інвестицій.
при використанні другого способу визначається середній розмір вкладеного капіталу протягом усього терміну служби інвестиційного проекту. У цьому випадку враховується скорочення капіталовкладень в основні засоби до їх залишкової вартості. Тому для розрахунку норми прибутку на капітал можна використовувати такі формули:
, (2.5)
, (2.6)
, (2.7)
де Н пк - норма прибутку на капітал,%
? Д - сума річних доходів за весь термін використання інвестиційного
проекту, руб.
Т - термін використання інвестиційного проекту, років;
К - початкові вкладення на реалізацію інвестиційного проекту, руб.;
До ост - залишкова вартість вкладень, руб .;
І - сума зносу основних засобів, що входять в початкові вкладення, за весь термін використання проекту, руб.
Значення норми прибутку на капітал залежить від способу її розрахунку, методів (варіантів) розрахунку доходу, а також норм амортизації.
Незважаючи на зазначені коливання норми прибутку на капітал в залежності від перерахованих вище факторів, цей метод дуже часто використовується на практиці для обгрунтування інвестиційних рішень.
Однак для прийняття остаточного рішення про доцільність реалізації інвестиційного проекту слід провести угруповання капіталовкладень залежно від їх мети і спрямованості та зумовленої цими відмінностями очікуваної норми прибутку на капітал.
Конкретне уявлення про практику складання класифікацій (угруповань) капіталовкладень можна отримати з відповідної економічної літератури.
На європейських і американських підприємствах капіталовкладення групуються за такими класах залежно від їх мети:
) вимушені капіталовкладення;
) збереження позицій на ринку;
) оновлення основних виробничих фондів, особливо обладнання, з метою раціоналізації виробництва;
) зниження витрат виробництва;
) збільшення доходів шляхом розширення випуску і збільшення потужностей;
) ризиковані капіталовкладення.
До першої групи (клас 1) відносяться капіталовкладення, які здійснюються з метою захисту довкілля, підвищення надійності устаткування і поліпшення техніки безпеки на виробництві. Дані заходи спрямовані на запобігання забруднення повітряного і водного середовища шкідливими викидами.
Необхідність цих заходів диктується інтересами всього суспільства. Тому, як правило, якщо інвестиційний проект належить до першого класу, то вимоги до норми прибутку на капітал відсутні. Тим більше, що капіталовкладення для захисту навколишнього середовища можуть бути не тільки добровільними, а й обов'язковими відповідно до законодавчими актами. Тим часом інвестиції, спрямовані на поліпшення умов праці, підвищення техніки безпеки, можуть бути і прибутковими, якщо вони ведуть до зниження травматизму, зменшення втрат робочого часу у зв'язку з хворобою робітників. Тому навіть якщо капітальні вкладення відносяться до першого класу, необхідно розрахувати рентабельність інвестиційного проекту, тобто норму прибутку на капітал.
До другої групи (клас 2) відносять інвестиційні проекти, спрямовані на підтримку позицій на ринку, тобто на збереження створеної репутації та завоювання нових ринків. Сюди відносяться витрати на рекламу, підготовку кадрів, підвищення якості та надійності продукції. Норма прибутку на капітал за другим класом становить 6%.
Інвестиції третьої групи (...
