рім того, зниження фінансової стійкості підприємства в процесі підвищення частки використовуваного позикового капіталу призводить до збільшення ризику його банкрутства, що змушує кредиторів збільшувати рівень ставки відсотка за кредит з урахуванням включення в неї премії за додатковий фінансовий ризик.
При певному рівні цього ризику (а, відповідно, і рівні загальної ставки відсотка за кредит) диференціал фінансового левериджу може бути зведений до нуля (при якому використання позикового капіталу не дасть приросту рентабельності власного капіталу) і навіть мати негативну величину (при якій рентабельність власного капіталу знизиться, так як частина чистого прибутку, що генерується власним капіталом, буде йти на формування використовуваного позикового капіталу за високими ставками відсотка).
Нарешті, в період погіршення кон'юнктури товарного ринку скорочується обсяг реалізації продукції, а, відповідно, і розмір валового прибутку підприємства від виробничої діяльності.
У цих умовах негативна величина диференціала фінансового левериджу може формуватися навіть при незмінних ставках відсотка за кредит за рахунок зниження коефіцієнта валової рентабельності активів.
У світлі вищесказаного можна зробити висновок про те, що формування від'ємного значення диференціала фінансового левериджу по кожній з перерахованих вище причин завжди призводить до зниження коефіцієнта рентабельності власного капіталу. У цьому випадку використання підприємством позикового капіталу дає негативний ефект [17].
Коефіцієнт фінансового левериджу є тим важелем (leverage в дослівному перекладі - важіль), який викликає позитивний або негативний ефект, одержуваний за рахунок відповідного його диференціала.
При позитивному значенні диференціала будь-який приріст коефіцієнта фінансового левериджу буде викликати ще більший приріст коефіцієнта рентабельності власного капіталу, а при негативному значенні диференціала приріст коефіцієнта фінансового левериджу буде призводити до ще більшого темпу зниження коефіцієнта рентабельності власного капіталу.
Іншими словами, приріст коефіцієнта фінансового левериджу викликає ще більший приріст його ефекту (позитивного або негативного в залежності від позитивної або негативної величини диференціала фінансового левериджу) [8]. Таким чином, позиковий капітал - це грошові кошти, отримані у вигляді боргового зобов'язання. Головна його відмінність від власного капіталу - наявність кінцевого терміну і беззастережний повернення суми.
Джерела фінансування підприємства ділять на внутрішні (власний капітал) і зовнішні (позиковий і залучений капітал).
При незмінному диференціалі коефіцієнт фінансового левериджу є головним генератором як зростання суми і рівня прибутку на власний капітал, так і фінансового ризику втрати цього прибутку.
Аналогічним чином, при незмінному коефіцієнті фінансового левериджу позитивна чи негативна динаміка його диференціала генерує як зростання суми і рівня прибутку на власний капітал, так і фінансовий ризик її втрати.
2. Організаційно-економічна характеристика ВАТ «СГОК»
2.1 Коротка характеристика підприємства
Об'єктом дослідження є ВАТ «Стойленський гірничо-збагачувальний комбінат»
Історія підприємства починається з грудня 1960 року. Постановою Білгородського Ради народного господарства затверджено комплексне проектне завдання будівництва Стойленського рудника продуктивністю 4 млн. Тонн залізної руди на рік.
За Статутом Товариства керівництво поточною діяльністю Товариства здійснюється одноосібним виконавчим органом - Генеральним директором Товариства. Генеральний директор Товариства призначається Єдиним акціонером Товариства строком на 1 (один) рік, якщо інше не визначено рішенням Єдиного акціонера Товариства. Генеральний директор Товариства організовує виконання рішень Єдиного акціонера Товариства.
Основний вид діяльності підприємства є:
видобуток і переробка руди, в обсягах, що відповідають вимогам ринку;
організація нових видів виробництв конкурентоспроможної продукції за рахунок використання передових технологій і постійного вдосконалення технологічних процесів, що діють в Товаристві;
досягнення рівня ціни і якості виробленої продукції до конкурентоспроможного на російському і зарубіжному ринках;
підвищення задоволеності трудящих підприємства, акціонерів та інших зацікавлених сторін за рахунок економічного зростання Товариства;
раціональне використання всіх видів ресурсів;
